Что такое IFO и как устроено первичное фьючерсное предложение

17 июля криптовалютная фьючерсная биржа CoinFLEX запустила свое первое первичное фьючерсное предложение (Initial Futures Offering — IFO). В рамках IFO был предложен DOT — будущий токен проекта Polkadot. IFO не предполагает сбора средств, а держатели фьючерса смогут получить токены лишь после официального запуска проекта. DeCenter разобрался, как работают фьючерсные контракты на еще не существующие токены.

Кто и на какие токены проводит IFO?

CoinFLEX — подразделение старейшей британской биткоин-биржи CoinFloor. В феврале 2019 года CoinFLEX запустила новую площадку, предлагающую фьючерсные контракты на три криптовалюты: биткоин, эфир и биткоин кэш.

В начале июля платформа также запустила собственный токен — FLEX, позволяющий пользователям платформы получить доступ к ее эксклюзивным услугам и оплачивать биржевые сборы. Данный алгоритм продажи аналогичен модели, использованной Binance при проведении своего токенсейла — биржа позволяет пользователям приобретать другие токены IEO только через BNB. До конца лета CoinFLEX также планирует запустить фьючерсные контракты на TRON и BNB.

Фьючерсные контракты CoinFLEX торгуются против стейблкоина Tether, а фиксированные комиссии составляют 0.03%. Биржа предоставляет контракты с физическим обеспечением — по его истечении держателям заплатят криптовалюты вместо наличных денег. Торговля возможна с плечом до 20х. Что касается IFO, то оно было создано для пока еще не существующей монеты — токена DOT от стартапа Polkadot. Биржа собирается сделать данный инструмент своим флагманским продуктом.

Polkadot — блокчейн-проект, запущенный в 2017 году сооснователем Ethereum Гэвином Вудом. На ICO было собрано $145 миллионов, при этом порядка $60 миллионов проект получил на закрытой продаже токенов. Polkadot должен обеспечить объединение и обмен данными между разными блокчейнами с помощью «технологии мультицепи». Конечная цель Polkadot — сделать интернет полностью децентрализованной сетью, предоставив пользователям доступ к Web3. Токен проекта — DOT — до сих пор не выпущен, его нельзя продать или купить. Участники ICO получат его после запуска основного генезисного блока сети, запланированного на 2019 год (точная дата пока неизвестна).

Как проходит IFO на DOT?

17 июля на CoinFLEX начался пресейл фьючерсных контрактов на DOT. Первые 300 пользователей могли купить DOT-фьючерсы по скидочной цене $75. Для этого надо было выполнить три условия: зарегистрироваться на бирже, внести $500 (минимальная стоимость покупки — 6.6666 DOT) и на 7 дней заблокировать на своем балансе 1000 токенов FLEX. Контракты истекут через 4 недели после официального запуска DOT в основной сети. У них нет периода блокировки, поэтому закрыть их можно в любое время после запуска. CoinFLEX выпустила подробную инструкцию о том, как купить DOT-фьючерсы.

Цена в $75 соответствует примерному внебиржевому курсу токена. Сколько будет стоить токен в дальнейшем — неизвестно. При оценке Polkadot в $1.2 миллиарда цена токена должна вырасти как минимум до $100. Но даже первоначальная стоимость предполагает капитализацию проекта до $750 миллионов, что позволяет ему войти в топ-20.

Представители биржи пока не называют компании, выступающие в роли маркет-мейкеров для фьючерсных контрактов на DOT, но отмечают, что среди них есть азиатские инвесторы, готовые вложить миллионы долларов (по данным CoinDesk, три китайские компании уже купили инвестиционные соглашения на токены DOT за $15 миллионов).

На случай если монета, торгуемая на рынке IFO, не запустится, CoinFLEX обещает предпринять набор контрмер, но не раскрывает, каких именно.

Преимущества и риски IFO

Как и обычные фьючерсы на биткоин, IFO — инструмент для получения спекулятивной прибыли, хеджирующий риски. Фьючерсы на еще не выпущенный токен позволяют контролировать риски от ценовых колебаний будущего актива. Фьючерс на DOT — поставочный, он выполняет функцию обеспечения определенной цены актива в будущем. Участники рынка смогут инвестировать в проекты, еще не вышедшие на публичное размещение, а команды таких проектов — корректировать свои планы, исходя из ситуации на рынке IFO.

Главное преимущество IFO — возможность заработать больше, чем на инвестировании в сам актив (в данном случае в DOT). Инструмент позволяет снижать риски, работая с неликвидным активом. Но это же и главный риск — если токен не оправдает ожиданий, выйдет позже назначенной даты или не поднимется в цене, инвестор понесет существенные потери. Если использовать кредитное плечо, позволяющее продать или купить актив с мультипликатором, инвестор рискует полностью потерять капитал при негативном движении цены.

Как и в случае с IEO, запуская IFO токена, биржа выступает посредником между проектом и покупателем: она проводит аудит проекта и тем самым отсеивает скамеров. Для инвесторов это значит снижение рисков вложений, для проектов — доступ к большой аудитории биржи, для самой площадки — дополнительный приток пользователей и возможность продать собственные токены.

Риски покупки токенов с помощью IFO ниже, чем при покупке через ICO. Но, конечно, никто не гарантирует, что проект окажется востребованным, не подвергнется хакерским атакам или просто не окажется мошенничеством.

«Предпродажа фьючерса на актив, цена которого еще не определена рынком, выглядит, как минимум, странно. Это предложение рассчитано, в первую очередь, на спекулянтов, которые хотят заработать на краткосрочных колебаниях цены базового актива — токена DOT. Для остальных участников это предполагает регуляторные и рыночные риски, которые они берут на себя», — отметил Валерий Петров, вице-президент по развитию и регулированию рынка Российской ассоциации крипто-индустрии и блокчейна (РАКИБ).

Заменит ли Первичное фьючерсное предложение IEO и ICO?

В течение последних нескольких лет схемы выпуска токенов на криптовалютном рынке принимают новые формы. В 2017 году был ажиотаж вокруг ICO — в отрасль пришли миллиарды долларов. Однако после крипто-зимы 2018 года, роста контроля со стороны регуляторов и громких случаев мошенничества, ICO заметно потеряли популярность.

В 2019 году основным способом сбора средств на проект стало IEO (Первичное биржевое размещение) — ICO с участием бирж в качестве посредников и аудиторов проекта. Инвесторы покупают токены сразу на площадке биржи со своего аккаунта. Сейчас услуги IEO предлагают Binance, EXMO, GBE и OKCoin. Но заменит ли IFO другие формы сбора средств? Опрошенные эксперты считают, что нет.

«IFO — просто сделка-пари, в которой инвестор угадывает движение цены. Такие сделки-пари можно заключить на любые события, поэтому при должной регистрации для регулятора IFO может быть полностью легитимным. Это его главный плюс. Но рассматривать его как полноценный инвестиционный инструмент я бы не стал. Поэтому IFO вряд ли сможет вытеснить такие форматы, как IPO и ICO», — считает Валерий Петров.

«Очевидно, что IFO имеет смысл только в случае предварительной широкой раскрученности проекта, известности его создателей, положительной репутации, а также наличия крупных ранних инвесторов. При этом функция сбора средств отпадает. Поэтому едва ли IFO смогут заменить ICO и IEO», — считает Сергей Жданов, СЕО криптобиржи EXMO.

Станет ли IFO популярным инструментом: мнения экспертов

IFO — это не первый случай, когда криптобиржа продает еще не выпущенные токены (например, Liquid продавала Gram). Будет ли пользоваться спросом модель CoinFLEX — пока не ясно.

«IFO не стоит смешивать с обычными фьючерсами на криптовалюту. Вторые уже стали довольно распространенными и имеют влияние на криптовалютный рынок. К тому же, все больше площадок предлагают торговлю фьючерсами, в том числе появляются фьючерсы с физической поставкой. В случае с IFO, учитывая, что ранее подобных предложений с полным выполнением контракта не было, все сводится к уровню доверия к той или иной площадке. Мы бы рекомендовали внимательно изучить все детали проведения IFO и других подобных мероприятий, а также всю доступную информацию о самой площадке», — посоветовал Сергей Жданов, СЕО криптобиржи EXMO.

«Перспективы фьючерсной торговли в сфере криптовалют достаточно высоки — особенно для токенов, цена которых подкреплена реальной динамикой процессов в крипто-индустрии. Ведь за счет фьючерсных инструментов можно не только совершать спекулятивные операции, но и проводить операции хеджирования. И чем больше оборот базового актива, тем выше интерес к фьючерсу у профессиональных участников рынка. Поэтому будущее IFO находится в прямой зависимости от роста криптовалютного рынка в целом. Сейчас его объемы, за исключением основного актива — биткоина, — невелики. Но весьма вероятно, что в будущем они существенно вырастут, и спрос на фьючерсы — вместе с ними», — заявил Валерий Петров, вице-президент РАКИБ по развитию и регулированию рынка.

«В целом IFO полезно для рынка, потому что фьючерсы могут распространяться и среди инвесторов, желающих инвестировать фиатные средства, и среди традиционных финансовых институтов. Это является еще одним из факторов повышения внимания, а, как следствие, и капитала на рынке крипто-активов», — отметил Андрей Грачев, вице-президент РАКИБ по трейдингу.