Новая методика оценки объемов торгов на CoinMarketCap: что поменялось и при чем здесь Binance?

Главный агрегатор торгов криптовалютами CoinMarketCap дополнил систему оценки бирж и торгов цифровыми активами сразу несколькими новыми показателями. Это уже не первая попытка сервиса повлиять на проблему искусственного завышения объемов торгов, с помощью которого сомнительные торговые площадки пытаются привлечь новых пользователей. Что изменилось на CoinMarketCap и почему многие остались недовольны нововведениями — читайте в материале DeCenter.

На самом посещаемом сайте криптосферы — агрегаторе CoinMarketCap (CMC) — за последний месяц произошли большие изменения: система оценки качества торгов крипто-активами на биржах пополнилась сразу несколькими новыми метриками. Новые параметры вводились поэтапно, в течение мая, а 4 июня команда CMC сообщила о завершении работ в официальном блоге компании.

Первое направление изменений связано с оценкой торговой пары: вдобавок к объему торгов, сообщаемому биржей, появился параметр «уверенности» в том, что данные о торгах правдивы. Второй новый показатель — ликвидность. А третье направление касается рейтинга бирж: теперь в нем стал основным показатель числа пользователей.

«Сортировка по этим трем факторам должна дать более полную картину по каждой торговой паре, обеспечивая пользователям возможность принять лучшее решение о том, на какой площадке им торговать», — уверены в CMC.

Ликвидность

Параметр ликвидности имеет значение от 0 до 1000. Он показывает, насколько просто купить или продать актив в данной паре. Чем ликвиднее пара, тем выше шанс избежать так называемого проскальзывания — совершения сделки по цене, отличной от котировочной. Чем меньше шанс проскальзывания, тем ниже транзакционные издержки.

Например, трейдер размещает рыночный ордер на покупку трех биткоинов по $9000 в паре BTC/USD. Но на бирже есть только один биткоин, продаваемый по этой цене, остальные стоят $9050 и $9100 соответственно. Поэтому ордер будет исполнен на общую сумму в $27 150, а не $27000, как рассчитывал покупатель. Средняя цена 1 BTC в таком случае составит $9050. Проскальзывание — это $50, потерянных на каждом биткоине из-за низкой ликвидности (транзакционные издержки).

Большое число продавцов и покупателей по разным ценам в торговой паре означает высокую ликвидность, и наоборот.

Веб-трафик

Второй параметр — число пользователей биржи. Поскольку CMC не может требовать у бирж доступ к данным о трафике, агрегатор решил использовать собственную оценку — Web Traffic Factor. Она собирает данные из сторонних трекеров типа SimilarWeb и Alexa по разным метрикам — например, просмотры страниц, количество уникальных посетителей, доля отказов и так далее.

Как поясняют в CMC, на спотовом рынке, подавляющее большинство участников которого являются индивидуальными пользователями, объем торгов определяется главным образом с помощью ликвидности и числа трейдеров. Однако большой проблемой для крипторынка остаются манипуляции торговлей, такие как воштрейдинг (совершение искусственных сделок для завышения торговой активности) или демпинг на комиссиях.

В CMC это явление называют «инфляцией объема торгов» и считают его главной проблемой крипторынка. Чтобы пользователи могли оценить «чистоту» торгов, CMC решили открыто отслеживать оба параметра.

Каждая метрика имеет свой «вес» в конечной оценке. Финальное значение параметра Web Traffic Factor тоже имеет значение от 0 до 1000. Наиболее популярная биржа всегда будет иметь значение 1000, оценка для остальных площадок будет рассчитываться в сравнении с лидером.

Текущие значения Web Traffic Factor для разных бирж можно посмотреть в соответствующем рейтинге CMC. У торговых пар он пока не указывается.

Уверенность

Помимо ликвидности, CMC оценивает каждую торговую пару по параметру «уверенности» (Confidence). Фактически он показывает, насколько агрегатор доверяет официальным данным о торгах, которые сообщает биржа. Параметр уверенности имеет три уровня: низкий (уверенность ниже 50%), средний (50–75%) и высокий (больше 75%).

В CMC объяснили: «Мы рассчитываем ликвидность всех рыночных пар и примерный уровень трейдеров на бирже с помощью Web Traffic Factor. Складывая эти факторы с учетом времени и торгов, мы создаем модель машинного обучения, чтобы оценить нормальные объемы по каждой отдельной торговой паре, о которой сообщает биржа. Так мы можем выявить отклонения, когда площадка отчитывается о гораздо большем объеме, чем прогнозирует наша модель».

Проще говоря, если за короткое время на бирже торги парой необоснованно вырастут сразу в несколько раз относительно некоей «нормы», то CMC автоматически понизит уровень уверенности.

Причины изменений

Благодаря крайне высокой посещаемости CMC имеет особое значение для игроков крипторынка. Ведь чем выше биржа или крипто-актив в рейтинге агрегатора, тем потенциально больший трафик с CMC она может привлечь.

Изначально CMC собирал только данные, самостоятельно отправляемые биржами. Это создавало возможности для манипуляций. Агрегатор неоднократно критиковали за то, что первые места в рейтинге бирж удерживали малоизвестные торговые площадки.

Активная дискуссия о фейковых торгах началась после знаменитого доклада американского фонда Bitwise. Он был подготовлен в рамках заявки на выпуск биткоин-ETF, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в начале 2019 года. Одной из претензий SEC было отсутствие надежных методов проверки отчетности бирж о торгах. Тогда Bitwise провела исследование, по итогам которого заявила, что с уверенностью назвать настоящими можно только 5% всего объема торговли BTC на нескольких биржах. На этих площадках и предлагалось отслеживать цену актива. Впрочем, тогда SEC эти аргументы не устроили, и комиссия заявку Bitwise отклонила.

После этого вышел еще ряд громких исследований о проблеме фейковых торгов на криптобиржах. Трейдеры стали требовать от агрегаторов изменить методологию рейтингов.

Команда CMC признала наличие проблем и весной 2019 года создала ассоциацию бирж под названием Data Accountability and Transparency Alliance (DATA), целью которой было создание общих для рынка правил и требований к прозрачности торговых платформ. Позднее Cointelegraph сообщил, что в ассоциации состоят 70% бирж, размещенных на CMC. С того времени информации о работе ассоциации нет.

Кроме того, еще с 2018 года на CMC работал параметр скорректированного объема торгов (Adjusted Volume), который представлял собой показатель, «очищенный» от фальшивых или накрученных сделок и был призван представить более справедливый рейтинг бирж.

В то же время новые способы определения «белых» бирж представили и конкуренты CMC. Так, CoinGecko, второй по популярности агрегатор данных о торгах, выпустил метрику под названием Trust Score. Свой бенчмарк для бирж запустил и портал CryptoCompare.

Роль Binance

Между тем введение параметра скорректированного объема не решило всех проблем — верх рейтинга бирж CMC все так же «оккупировали» сомнительные биржи. В начале апреля этого года команда проекта внезапно объявила о том, что его приобрела биржа Binance. В сообщении по этому случаю обе стороны заверили, что CMC останется отдельной организацией, независимой от нового владельца.

Поскольку критика негативно отражалась на репутации CMC, это могло сказаться и на посещаемости ресурса, что является главным источником его монетизации. Вероятно, тогда же было решено вновь обновить методологию оценки бирж. Занялась этим Кэрилин Чан, после сделки с Binance сменившая у руля CMC его основателя, Брэндона Чеза.

Нельзя сказать, что внедрение новых параметров удовлетворило криптосообщество. Во-первых, параметр посещаемости, Web Traffic Factor, стал основным при определении места в рейтинге бирж (вместо объема торгов). По этой причине первое место в топе заняла Binance, хотя в начале апреля находилась на 15-й строчке. Некоторые усмотрели в этом подыгрывание новому собственнику. Приоритет трафика не понравился даже главе Binance Чанпену Чжао, о чем он написал у себя в Twitter.

Кроме того, CMC удалил параметр скорректированного объема торгов. Как заметил портал DeCrypt, 3 апреля, после приобретения биржей Binance агрегатора, скорректированный объем торговли на Binance за сутки составил $2.1 млрд против официальных данных в $6.7 млрд. Теперь скорректированные данные недоступны.

Недовольство высказали и представители конкурирующих с Binance криптобирж. В интервью Cointelegraph гендиректор OKEx Джей Хао сравнил приобретение агрегатора биржей Binance с покупкой банком кредитного рейтингового агентства, что является неприемлемой практикой в финансовой сфере. А топ-менеджер Huobi Киара Сан заявила, что новый владелец CMC скомпрометировал нейтральность сервиса.

Технический директор Bitfinex Паоло Ардоино, напротив, сказал, что «люди могут менять структуру собственности по своему усмотрению и устанавливать любые метрики, которые они хотят».

Критика со стороны криптосообщества заставила Чанпена Чжао опубликовать пространное разъяснение, в котором он вновь заявил о независимости CoinMarketCap, хотя при этом рассказал, как с ним согласовывали изменение методологии.

В администрации CoinMarketCap подчеркивают, что последние изменения — это только «первая фаза», система оценки бирж и активов продолжит обновляться.