Как изменится Libra из-за давления регуляторов

16 апреля Libra Association (организация, занимающаяся развитием сети Libra) выпустила обновленную версию white paper проекта. Изменения — вынужденная реакция на сопротивление проекту со стороны регуляторов. Организация отказалась от своей первоначальной концепции единого глобального стейблкоина, обеспеченного корзиной национальных фиатных валют. Теперь она планирует в дополнение к нему разработать несколько стабильных монет, каждая из которых будет привязана к разным фиатным валютам. Libra Association также сообщила, что начала процесс лицензирования платежной системы в швейцарской юрисдикции и планирует запустить кошелек сети уже этой осенью. DeCenter разобрался, какие изменения запланированы в Libra, как проект подстраивается под ужесточающиеся требования регуляторов и как это отразится на крипторынке.

Libra Association прислушалась к регуляторам и меняет концепцию

Facebook представил свой проект глобального стейблкоина летом прошлого года. Было очевидно, что сеть Libra будет конкурировать не с другими криптомонетами, а с фиатными валютами и даже с финансовыми регуляторами. Последние выступили решительно против проекта, увидев в нем угрозу мировой экономике: Libra якобы угрожает валютному суверенитету правительств, может быть использована для отмывания денег и других преступных целей. Членам команды пришлось отчитываться перед Конгрессом США, и даже прежде терпимые к криптовалютам европейские регуляторы оказались настроены категорически против Libra.

Более того, из-за регуляторного давления из проекта вышли семь компаний-основателей Libra Association: Mastercard, Visa, PayPal, eBay, Stripe, Booking Holdings и Mercado Pago. Цукерберг и Facebook заявили, что не будут продвигать проект без одобрения регулирующих органов. Но разработчики Libra продолжили развитие проекта, и в ноябре прошлого года в предварительном режиме была запущена основная сеть Libra.

Как сказано в новой версии white paper, за последние девять месяцев команда Libra постаралась учесть все замечания регуляторов и подготовила обновления документа. В нем подчеркивается, что Libra должна дополнять фиатные валюты и традиционные институты, а не конкурировать с ними. Разработчики пишут, что работали с регуляторами, центробанками и финансовыми институтами, чтобы определить лучший способ сочетать блокчейн с законодательными нормами. Поэтому организация отказывается от концепции единого глобального стейблкоина, децентрализации, анонимности и обязуется соблюдать все регуляторные требования.

Несколько стейблкоинов вместо одного

Авторы документа признают, что ключевой проблемой первоначального подхода с мультивалютным стейблкоином была вероятность того, что Libra Coin (≋LBR) будет нарушать валютный суверенитет и денежно-кредитную политику отдельных стран при достижении сетью значительного масштаба.

Именно в этом проект обвиняли и регуляторы, и поэтому команда Libra приняла решение отказаться от первоначального плана. Теперь в сети будет несколько стейблкоинов, каждый из которых будет привязан к одной из фиатных валют — доллару США (LibraUSD), евро (LibraEUR), британскому фунту (LibraSGD) и сингапурскому доллару (LibraSGD). Каждый из них будет обеспечен резервом, состоящим не менее чем на 80% из краткосрочных гособлигаций, а также из фиатных валют. Команда Libra консультировалась с регуляторами насчет соблюдения норм безопасности: как будет функционировать резерв в стрессовых ситуациях и какие требования и меры защиты существуют для держателей стейблкоинов сети. Организация надеется на сотрудничество с регуляторами, центробанками и финансовыми институтами по всему миру, планируя расширить количество одновалютных стейблкоинов, доступных в сети Libra.

Основатель платформы стейблкоинов Stasis.net Григорий Клумов считает, что у Libra изначально не было шансов запуститься с корзиной валют. Причина в смешивании интересов разных монетарных эмиссионных центров и центробанков: «У них разные мандаты [цели монетарной политики]. Так, у ЕЦБ мандат №1 — ценовая стабильность, а у ФРС США — безработица. Поэтому эти регуляторы ведут себя по-разному в схожих условиях. Например, в 2008 году ЕЦБ поднимал ставку, чтобы избежать инфляции, а ФРС США роняла ее, потому что уже были признаки приближающейся безработицы. Так что переход Libra к нескольким отдельным валютам — абсолютно логичный и закономерный шаг. Теперь этим стейблкоинам придется конкурировать со своими фиатными аналогами, посмотрим, у кого будет больше пользователей», — рассказал эксперт.

Отдельная монета ≋LBR также остается. Но для ее обеспечения будут использоваться не фиатные валюты и не корзина из них, а стейблкоины Libra. Эта модель будет напоминать специальные права заимствования — условная денежная единица Международного валютного фонда (МВФ), используемая при расчетах между странами и для предоставления кредитов. Такую же систему обеспечения использует, например, стейблкоин Saga.

Авторы white paper считают, что в таком виде монета ≋LBR может быть полезна для трансграничных переводов, а вот одновалютные стабильные монеты Libra будут полезнее для повседневных покупок в родной стране пользователя. При этом ≋LBR нельзя будет использовать для переводов в страны, в которых еще нет одновалютной стабильной монеты Libra.

Команда проекта надеется, что Libra станет платформой и для цифровых валют центробанков (CBDC), которые смогут интегрироваться в сеть напрямую. Организация готова начать работу с ними после того, как CBDC запустятся. Как только появится цифровой доллар, Libra сможет заменить свой привязанный к фиатному доллару стейблкоин на его цифровой аналог в виде CBDC.

Повышение безопасности платежной системы Libra и соблюдение KYC/AML-требований

Организация надеется объединить строгое следование всем KYC/AML-требованиям с собственными заявленными принципами открытости и доступности. Так, Libra Association учла замечания регуляторов и работает над тем, чтобы сеть нельзя было использовать в преступных целях. Для этого появится специальная служба финансового мониторинга. Ассоциация сможет применять санкции в отношении пользователей стейблкоинов Libra по запросам правоохранительных органов.

В то же время незарегистрированные кошельки будут ограничены в максимальной сумме хранения и проведении транзакций. Сначала в сети смогут участвовать лишь поставщики услуг в сфере виртуальных активов (VASP): прежде всего, криптобиржи, хедж-фонды и провайдеры криптосервисов. Напомним, что согласно рекомендациям FATF (международной организации, занимающейся борьбой с отмыванием денег и финансированием терроризма), VASP должны соблюдать правила банковской индустрии о традиционных переводах в отношении криптовалютных — процедуры AML (Anti-Money Laundering) и CFT (Combating the Financing of Terrorism). VASP могут быть и частными пользователями, если они признаны поставщиками криптовалютных услуг: например, P2P-трейдеры с обменников и частные торговцы криптовалютой.

Libra не строит собственную инфраструктуру, возлагая это на сторонних поставщиков услуг. Если пользователь живет в юрисдикции, в которой такого поставщика пока нет, он не сможет легально использовать сеть Libra.

Отказ от децентрализации

Изначально предполагалось, что постепенно сеть Libra будет становиться все более децентрализованной, а доступ к ней будет неограниченным. Однако теперь по рекомендациям регуляторов организация намерена защитить сеть стейблкоинов от неизвестных участников, которые могли бы «взять под свой контроль систему».

Теперь все ноды сети должны быть известны друг другу. А для подключения к сети и строительства собственной инфраструктуры, например, кошельков, надо получить разрешение Libra Association. Разработчики проекта считают, что таким образом им удастся сохранить запланированные свойства своей платежной системы — демократичность и доступность — повысив ее безопасность. Со стороны же кажется очевидным, что это очень далеко от свободной платежной системы, на построение которой Libra изначально претендовала.

≋LBR по-прежнему на блокчейне

Технология ≋LBR во многом остается прежней. Сеть Libra — это все еще блокчейн с открытым исходным кодом, но уже явно не децентрализованный. Разработчики подчеркивают, что продолжают разрабатывать код, сглаживая все шероховатости.

Именно в блокчейне команда проекта видит его преимущества перед обычными платежными системами вроде PayPal. Пользователи разных сервисов оплаты, например, того же PayPal и WebMoney, не могут перевести деньги друг другу. Блокчейн же позволит пользователям Libra гораздо свободнее отправлять и получать средства. Однако большой вопрос — насколько Libra будет привлекательна со всеми своими ограничениями.

Facebook продолжает дистанцироваться от Libra

Еще в начале года стало понятно, что Facebook начал дистанцироваться от проекта Libra. В планах по развитию компании на ближайшие десять лет о проекте не было ни слова.

Хотя Calibra — дочерняя компания Facebook — лишь один из двух десятков учредителей Libra Association, а сам Цукерберг неоднократно заявлял, что не контролирует проект, он все равно считается детищем крупнейшей соцсети. Именно связь с Facebook и потенциальное быстрое массовое принятие стейблкоина и выделяло Libra среди других криптопроектов.

Вот и сейчас соучредитель Libra Association и глава Calibra Дэвид Маркус заявил в Twitter, что Facebook финансирует только 10% работы Libra Association. В предисловии к обновленной white paper также сказано, что остальные члены ассоциации значительно активизировались, и организация начинает функционировать, повышая свою независимость уже в ближайшее время.

Амбиции Libra стали скромнее

Новая концепция проекта показывает, что Libra пересмотрела свои амбиции в попытке получить одобрение регуляторов на запуск. Платежная система должна была стать футуристическими глобальными деньгами, доступными миллиардам человек — основой новой финансовой системы, в которой Facebook играет роль мирового центробанка. Формально организация не отказалась от своих целей — в обновленной white paper они остались теми же. Но в нынешнем же виде Libra больше напоминает криптоверсию PayPal.

«В своем первоначальном виде проект Libra был крайне амбициозным и, по мнению европейских и американских властей, создавал частную финансовую мета-структуру, представляющую значительную угрозу сложившейся системе глобальной экономики и финансовым суверенитетам государств. В связи с чем была предпринята беспрецедентная атака на проект, в результате которой он в первоначальном варианте фактически развалился. Новая концепция показывает, что Facebook не намерен сворачивать проект, но готов к компромиссам, которые бы позволили снять напряжение и создать определенный комфорт в плане контроля и управляемости. Могу предположить, что успех проекта будет в значительной степени зависеть от способности ассоциации Libra и властей создать своего рода партнерство в проекте. Это связано, в первую очередь, с глобальными факторами», — отметила партнер и руководитель практики ФинТех O2 Consulting Дарья Носова.

В поисках одобрения регуляторов

После существенных изменений своей концепции Libra Association возобновила попытки получить одобрение регуляторов.

Организация подала заявку на получение лицензии на осуществление платежей в Швейцарскую службу по надзору за финансовыми рынками (FINMA). Эта лицензия позволила бы ей оказывать финансовые и банковские услуги.

Напомним, что в октябре 2019 года швейцарский регулятор ответил на запрос Libra Association относительно разъяснения статуса организации, подчеркнув, что запускаемый ассоциацией проект должен соответствовать тем же требованиям, что предъявляются и к другим финансовым организациям — «те же риски, те же правила».

Сейчас FINMA отметила, что новая концепция сети Libra «значительно отличается от первоначально представленного проекта». Регулятор рассказал, что рассмотрит заявку организации совместно со Швейцарским национальным банком и более чем 20 международными регуляторами. Таким образом, если FINMA одобрит выдачу лицензии, это отразит позицию и финансовых регуляторов других стран.

Libra Association также собирается зарегистрироваться в Сети по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) Министерства финансов США в качестве «провайдера денежных услуг» (MSB). В случае одобрения регулятора, организация сможет оказывать услуги обмена и перевода валюты в США (однако представитель Libra в комментариях изданию CoinDesk отметил, что организация не собирается предоставлять эти услуги). После этого она будет должна сообщать FinCEN все данные пользователей. Заметим, что Calibra уже зарегистрирована в качестве MSB.

Кажется, команда Libra оптимистично настроена относительно ответа регуляторов — разработчики планируют выпустить кошелек сети осенью этого года.

«Регулирование стейблкоинов находится в серой зоне. Компании-эмитенты пытаются сами регулировать себя, самостоятельно назначать периодичность аудита, самостоятельно отвечать тем или иным техническим и юридическим требованиям, самостоятельно добывать legal appeal [судебное обжалование] разных юрисдикций. В Европе уже давно назрела необходимость создания так называемой регуляции E-Money 2.0, которая была бы обновлением текущей директивы E-Money и позволила бы обелить бизнес стейблкоинов. В текущей конфигурации E-Money-эмитент не может использовать блокчейн-инфраструктуру. А она более надежная и безопасная, чем многие банки. Блокчейн переживет многие из них», — заметил Григорий Клумов. Эксперт считает, что как только завершатся судебные процессы против Token Generation Event (первичная продажа токенов. — DeCenter) в США, инвесторам будет понятно, какие механизмы фондирования считаются легальными, проекты станут более уверенно моделировать стоимость привлечения капитала, а рынок продолжит привлекать капитал и инвестиции.

«Токены — полноценный член сектора liquid alternatives. А все альтернативные инвестиции в ближайшие годы будут привлекать сумасшедшие объемы капитала — попомните мое слово. Вложения в alternatives станет трендом №1 в ближайшие годы, так как реальные процентные ставки основных валют отрицательные», — резюмирует Григорий Клумов.

Сложности с регуляторами не закончились

Пока не ясно, будут ли заявленные в концепции изменения достаточными, чтобы склонить регуляторов и политиков к одобрению проекта.

В середине апреля этого года Совет по финансовой стабильности (FSB), наблюдательный орган G20, опубликовал консультативный доклад с 10 рекомендациями по регулированию глобальных стейблкоинов. В документе не упоминается Libra напрямую, но очевидно, что он составлен с оглядкой на этот проект. FSB призывает национальных регуляторов устранить пробелы в законодательстве и придерживаться единых принципов в надзоре за стейблкоинами. Эмитенты и операторы стабильных монет должны соблюдать те же требования, что и банки. На первый взгляд, Libra соответствует всему заявленному.

Однако так считают не все. Например, член Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Сильвия Гарсия — одна из тех, кто допрашивал Цукерберга о Libra в Конгрессе США, кто считает монету ценной бумагой и не думает, что обновления концепции сети существенно изменили вопросы безопасности проекта. Она полагает, что стейблкоин Libra по-прежнему обеспечен «корзиной валют», зависящей от Libra Association, что позволяет считать монету ценной бумагой. В таком случае проект должен получить разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Дарья Носова заявляет, что взаимодействие Libra с регуляторами — «неизбежный процесс на фоне шагов, которые предпринимает Китай», и сейчас отличный момент для Libra, чтобы получить одобрение государства. Эксперт отмечает, что сейчас очевиден тренд на своеобразное огосударствление крипто-отрасли: «Это выражается в мощном выступлении государств в направлении разработки цифровых национальных валют, которые, возможно, смогут ответить на появившиеся новые формы расчетов и форматы денег, но при этом держать под контролем рынок. Так, ФРС США в феврале подтвердила работу над проектом цифрового доллара. При этом проект Libra был упомянут как один из триггер-факторов. Высока вероятность, что американский регулятор найдет формат сотрудничества с Libra, поскольку это создаст хороший плацдарм для нового глобального соревнования. Японские власти инициируют разработку проекта по выпуску цифровой иены. У властей Китая, внедряющих цифровой юань, сейчас четкая цель — увеличить обращение юаня и его международный охват, создать реальную конкуренцию доллару. Необходимость конкуренции для этого мощного проекта увеличивает шансы Libra, если власти США и европейцы смогут, наконец, найти точки соприкосновения с этой ассоциацией. Иными словами, государства, понимая, что само по себе ужесточение регулирования не продуктивно, становятся активными и большими игроками на новом рынке. Это в ближайшем будущем довольно серьезно изменит расстановку сил».

В заключение

Libra попыталась достичь невозможного — баланса между децентрализованной системой и полным соответствием требованиям регуляторов. Разработчики заявляют, что у них это получилось. Но очевидно, что они лукавят.

Libra должна была стать сама себе банком. Но теперь вместо глобальной платежной сети цифровой валюты, она будет просто кошельком для стейблкоинов, хоть и с валютным контролем и регулированием. Разумеется, это был бы огромный шаг вперед, положительно отразившийся бы на отрасли. Но совсем не то, что изначально ждали от проекта. Возможно, монеты Libra станут отличным инструментом для денежных переводов и конвертации валют. Но уже полно других инструментов для этого, в том числе и криптовалютных. Libra все-таки претендовала на большее.