Крах мировой финансовой системы и рост криптовалют — реальный сценарий?

На прошлой неделе ключевые биржевые индексы крупнейшего в мире рынка ценных бумаг — американского — показали значительное снижение: S&P 500 и Dow Jones снизились до трехмесячных минимумов, а высокотехнологичный Nasdaq ушел на пятимесячное «дно». Однако в начале текущей недели наблюдается отскок — означает ли это, что мы наблюдали лишь сильную, но техническую коррекцию, или случилась первая волна начинающегося мирового финансового шторма?

JPMorgan о наступающем кризисе

О том, что мир стоит на пороге кризиса, говорят регулярно. Об этом свидетельствуют и аналитики банка JPMorgan. В начале сентября глава департамента количественного анализа организации, Марко Коланович, заявил, что стоит ожидать сильного снижения стоимости почти всех инвестиционных активов, а спасение может быть традиционным — это очередное «количественное смягчение» от ФРС США, то есть дополнительная эмиссия долларов США. Пойдет ли на это регулятор? Вряд ли, так как, по прогнозу экономиста Питера Шиффа, в таком случае стоимость доллара США начнет стремительно падать. А бежать от американской валюты властям США некуда, даже несмотря на то, что агентство Bloomberg уже стало размещать публикации, рассказывающие о тирании американского доллара и без всяких кавычек.

В середине сентября другие аналитики JPMorgan уточнили дату удешевления большинства активов — это 2020 год. Больше всех должны уйти в минус фондовые рынки стран с развивающейся экономикой (-48%), цены на нефть (-38%) и металлы (-29%). Американский фондовый рынок может сократиться по капитализации на одну пятую, а в моменте падать более резко, как в кризис 2007−2008 годов, когда S&P 500 терял 48%. Причина простая: Уолл-стрит зависит от цены нефти не в меньшей степени, чем российский бюджет от стоимости барреля «черного золота».

«Лечение» кризиса 2007-2008 годов аукнется новыми потрясениями

Любопытно, что причиной нового кризиса может стать то «лечение», которое проводилось для выхода американской экономики из депрессии десять лет назад. Близкая к нулю базовая процентная ставка и $20 триллионов дополнительной денежной эмиссии вызвали «чудо»: рост капитализации большинства компаний на Уолл-стрит. Обращает внимание искусственный характер этого «праздника», который еще подкрепляется нередкой практикой компаний в США — покупкой собственных акций, но не с целью уменьшения их числа в обороте («погашения»), а для создания искусственного спроса на них. Да, формально такая практика не приветствуется SEC, но при использовании офшоров она существует. В результате, вместо того, чтобы вкладывать средства в развитие, менеджмент известных американских компаний последние два года активно использовал свободную ликвидность для таких операций. Акционеры довольны, плюс, еще выплачиваются дивиденды, но бизнес на перспективу слабо развивается.

Почему Уолл-стрит завидует биткоину

Для сравнения, рынок криптовалют в лице биткоина демонстрировал еще больший рост безо всяких ухищрений: каждые два года криптовалюта №1 прибавляет к своей цене еще один ноль: в 2009 году биткоин стартовал практически с нуля, в 2011 году он стоил $10, в 2013 — $100, в 2015 — $1000, а в 2017 — $10,000 в среднем по году. Нет оснований не верить, что такая тенденция продлится и далее, как и то, что любой фиат доказал свою инфляционную сущность. Энтони Помплиано приводит оценку экономиста Сейфаддина Эммауса, согласно которой «любая существующая в мире денежная единица потеряла в покупательной способности с 1971 года как минимум 95%».

Мягко говоря, успехи биткоина не могут не вызвать чувство зависти на Уолл-стрит, так что приход капиталов оттуда — это не только попытка застолбить свое место в криптомире, но и желание взять реванш, отыграться, так что неудивительно, что институциональные игроки были бы рады «вдавить» биткоин до уровня в $3000 или даже ниже. Но и здесь они просчитались: волатильность криптовалюты сейчас находится на минимальном за 18 месяцев уровне. Это позволило исследователям из Польши прийти к выводу, что биткоин и другие криптомонеты, которые идут по его пути, будучи не просто товарами, а товарами, которые обладают свойствами денег, могут потеснить фиат.

ФРС США надула пузырь и теперь сдувает: получается нервно и неприятно

Проблема Уолл-стрит заключается в том, что капитализация большинства компаний и оценка ценных бумаг безусловно завышена — об этом «позаботилась» ФРС США, затянув процесс выхода из политики «дешевых денег». Технически рецессия закончилась еще в июне 2009 года, однако до декабря 2015 года регулятор продолжал накачивать экономику США и мира долларами. В 2017 году ФРС США стала сильнее «закручивать гайки», повысив трижды базовую ставку: вести торговлю с левериджем стало все более затратно, однако в прошлом году рынок сильно не просел. В текущем году повышений ставки намечено уже четыре. 26 сентября ставка была поднята в восьмой раз, до 2.25%, а эффективная ставка (2.18%) сейчас находится на максимальном с апреля 2008 года уровне. И рынок «заскрипел», как на прошлой неделе.

Власти США, очевидно, теряют контроль над собой (спрятаться, как отмечает Том Ли, некуда): Дональд Трамп объявил о том, что разочаровался в своем назначенце, Джероме Пауэлле, который заменил Джанет Йеллен на посту главы ФРС США, и что регулятор представляет для него самую большую угрозу. Однако не поднимать ставку ФРС США не может: американская валюта из-за политических действий самого Трампа, а также самого регулятора, может потерять доверие многих пользователей в мире. А тут еще и криптовалюты со своей приятной альтернативой.

Феномен криптовалют

Таким образом, все это наслаивается не только на монетарный аспект неизбежного и сильного снижения индексов Уолл-стрит, но и на возникновение феномена криптовалют. Их роль значительна. Общая капитализация рынка — $200 миллиардов. Совет по финансовой стабильности при G20 считает, что это очень мало, чтобы говорить о влиянии на мировую финансовую систему. Однако здесь легко допустить ошибку: важна не только цена биткоина, например, а то, сколько сделок с ним проводится при оплате товаров и услуг, причем объем таких транзакций не всегда возможно точно установить, так как торговать могут не только самими криптовалютами, но и правами на адреса, по которым они фиксируются.

Кроме того, биткоин выглядит самым устойчиво растущим активом на сегодня в мире, если брать динамику нескольких лет. Золото похвалиться этим не может — именно поэтому вряд ли стоит сохранять веру в этот металл, как предлагает известный Ким Дотком. А вот с его рекомендацией покупать криптовалюты можно согласиться.

Европа и Китай: свои причины для проблем

Если говорить о кризисе в ЕС, то он наступает из-за критической ситуации в итальянском банковском секторе. В Старом Свете до конца не могут понять, почему достаточность капитала в кредитных организациях падает: ЕЦБ «закачивает» денег в экономику не в меньшей степени, чем ФРС США, а баланс регулятора сейчас составляет 41% ВВП еврозоны.

Большие трудности ожидаются в Китае, который является экономическим лидером в регионе, и, как пульс российской экономики влияет в той или иной мере на состояние любой страны бывшего СССР, так и проблемы Поднебесной могут вызвать цунами на Юге Азии. «Торговая война» с США явно заканчивается капитуляцией Китая, так как трудно соревноваться юаню — резервной валюте, хоть и включенной в корзину МВФ, — с американским долларом. Азиатский рынок ценных бумаг по принципу домино ушел 11 октября в глубокий минус, продемонстрировав свою зависимость от ситуации на американском фондовом рынке. Кризис уже пришел в Поднебесную: падение цен на недвижимость, в ряде случаев сразу на треть, приводит к росту социальной напряженности в этой стране.

Биткоин проявляет стабильность — это важное достижение

Во время снижения индексов на Уолл-стрит 10 октября, было немало разочарования в криптомире по поводу того, почему инвесторы не побежали из «финансовых пузырей» в криптовалюты. О том, что стоит делать, если до конца года так и не случится криптовалютного ралли, DeCenter уже писал ранее. Сейчас ралли не случилось, пока что не случилось, хотя из-за недавних событий на Уолл-стрит его ожидал аналитик Алекс Крюгер. Произошла «генеральная репетиция» будущего мирового финансового кризиса: то, что он затронет все ключевые рынки ценных бумаг, стало очевидно, когда все страновые значения ETF по сравнению с максимальными уровнями ушли на этот раз в минус.

То, что биткоин остался стоять непоколебимо, является также важным свидетельством того, какой актив будет настоящей «безопасной гаванью» при будущей финансовой турбулентности, которая сначала начинает затрагивать валютный рынок, потом рынок облигаций, а потом — и остальных ценных бумаг. Бегство из обязательств Казначейства США начинается быстро и приводит к резкому росту доходности этих бумаг — то, что мы видели на прошлой неделе.

Новые финтехнологии делают наступление нового мирового кризиса неизбежным

Финансовый шторм неизбежен: о ситуации с государственной задолженностью США и других стран по G20 в октябрьском докладе МВФ говорится как о важном факторе наступающего кризиса. Действительно, растут долги США — растет дефицит американского бюджета, который в фискальном 2018 году подскочил на 17% по сравнению с предыдущим периодом, до $779 миллиардов, несмотря на надежды Трампа начать уменьшать этот показатель. Однако мы видим, что такую долговую ситуацию можно контролировать длительное время с помощью инструментов денежно-кредитной политики, но что не поддается контролю — это пустынные отделения банков и онлайн-кабинеты пользователей из-за того, что миллионы людей, прежде всего миллениалы и поколение Z, начнут рассчитываться криптовалютами вследствие полной трансформации институтов финансового рынка, включая исчезновение, по крайней мере в нынешнем виде, банков, страховых компаний и инвестиционных фондов. Технологическая волна становится главной причиной перестройки мировой финансовой системы, а криптовалюты — самым надежным способом вложения средств в ситуации, когда будут падать в цене абсолютно все другие активы.