Неуловимый биткоин, или кому верить в вопросе реальных объемов торговли?

27 мар. 2019 г. • на 5 мин.

История с тем, что объемы торговли криптовалютами на централизованных криптобиржах в большинстве своем сфальсифицированы, получает продолжение. 22 марта издание The Wall Street Journal сообщило, со ссылкой на исследование компании Bitwise Asset Management, что «95% всего публикуемого объема сделок купли-продажи биткоинов созданы искусственным образом нерегулируемыми биржами». Возникает вопрос: а чему или кому можно верить? DeCenter разбирается в сложившейся ситуации.

«Фейковые» объемы торговли биткоинами — ура, биткоин-ETF?

Любые утверждения, особенно касающиеся таких сравнительно молодых отраслей, как блокчейн и криптовалюты, должны восприниматься даже не с долей скепсиса, а с желанием перепроверить предложенные данные или, если такое невозможно, понять контекст, почему такое происходит. Так, информация о том, что практически вся торговля биткоинами сфальсифицирована, приведена компанией Bitwise Asset Management, которая предоставила свое исследование в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Ранее эта организация также представила в SEC заявление на получение разрешения о запуске биткоин-ETF, в которое и включила данные о «фейковых» оборотах.

Таким образом, желание Bitwise Asset Management очевидно: освободить поле от конкурентов, то есть от некоторых криптобирж, о чем пишет издание Zerohedge. Аналитик Джозеф Янг также считает, что такой доклад выгоден тем, кто заинтересован в получении одобрения биткоин-ETF от SEC, так как «исследование стремится показать, что большая часть, чем ранее представлялось, идет от таких регулируемых и понятных SEC площадок, как Coinbase». В самом же докладе Bitwise Asset Management делается вывод, что вообще никакие централизованные криптобиржи не играют значимой роли в формировании цены биткоина, так как обороты фьючерсами на эту криптовалюту оказываются «существенными» — то, что опять-таки должно понравиться SEC. Однако вряд ли это поможет в одобрении биткоин-ETF: как откровенно признался Терри Даффи, глава CME Group, в SEC нормально воспринимают лишь «криптовалюты, обеспеченные фиатом», то есть стейблкоины.

Кроме того, не стоит думать, что централизованные криптобиржи сами по себе не вызывают критики в криптовалютном сообществе. Из свежего — мнение руководителя проекта Litecoin, Чарли Ли, который уверен, что когда люди научатся хранить вложенные в криптовалюты средства без таких площадок, то криптобиржи попросту исчезнут.

Больше показателей торговли биткоинами — больше веры?

Между тем CoinMarketCap отреагировала на информацию от Bitwise, признав, что неточности при сборе данных от криптобирж действительно имели место, однако предложила, «изучив все мнения», чтобы сами пользователи ресурса придумали те показатели, которые позволят адекватно отражать реалии торговли криптовалютами. При этом аналитик eToro Мати Гринспэн был удивлен, что агрегатор не предложил отказаться от публикации информации от тех площадок, которые предоставляли неверные данные. Отсутствие такого шага означает, что надежных доказательств того, что конкретные криптобиржи действительно обманывали и завышали свои показатели, не имеется.

Однако методика «лечения» неверных данных с помощью новых метрик становится популярной: другой агрегатор, Messari, расширилсвою информационную панель до 10 показателей. При этом руководство Messari предпочло полностью довериться исследованию Bitwise, в котором «надежными» криптобиржами названы Kraken, Coinbase и Binance, а само оно базировалось на изучении четырех торговых дней в марте и активности 81 крипто-площадки. То, что независимая проверка данных подобных исследований нужна, отметили в Weiss Ratings. Однако проводился ли такой публичный аудит, например, в отношении Binance — вопрос открытый.

Любопытно, но в Messari также заявили, что присутствие в информационном поле «фейковых» объемов торговли мешает приходу институциональных инвесторов. Между тем складывается впечатление, что представители таких инвесторов будут вечно искать «идеальные условия» для работы с криптовалютами, что показывает их отношение к кастодиальным сервисам, которые уже появились, но все еще не устраивают немалое число из них.

Рынок остался спокойным

То, что с рынком биткоинов не все так плохо, показывает, что он остался невозмутимым к таким новостям. С начала марта криптовалюта №1 торгуется в коридоре между $3849 и $4015. Это означает, что рынок не удается в последние месяцы «раскачать» в ту или иную сторону, хотя объемы торговли на ведущих централизованных площадках заметно снизились. В такой ситуации очевидно, что децентрализованные платформы стали именно тем инструментом, который может стабилизировать рынок. И, что, кстати, символично: участие институциональных инвесторов в криптовалютном рынке способно порождать сильные колебания на нем, а постепенный отказ классической биржи Cboe от игры с фьючерсами на биткоин стал тоже фактором стабилизации рынка. Между тем как признается предприниматель Тим Дрейпер, «люди могут манипулировать ценой, она может расти или падать в зависимости от прихода на рынок крупного игрока или владельцев больших состояний в криптовалютах, которые решают их продать».

В связи с «фейковыми» объемами торговли биткоинами возник вопрос по поводу того, каков же настоящий индекс доминирования этой криптовалюты. Исследователь Джон-Пол Турбьернсен утверждает, что он в марте текущего года составляет не менее 80%, хотя CoinMarketCap дает показатель лишь 50.7%. Появление такого исследования практически в то же время, что и доклада Bitwise, могло сильно пошатнуть доверие к рынку, однако этого не случилось. Более того, если биткоин остался стабильным, то альткоины, подтверждая, что индекс доминирования криптовалюты №1 по версии CoinMarketCap находится на восьмимесячном минимуме, пошли вверх. Как 25 марта отметил с сожалением Мати Гринспэн: «Я не владею ни одним из тех 73 видов альткоинов, которые только за сегодняшний день показали двузначный процентный рост, а 17 из них подорожали более чем на 100%».

Халвенинг

Что будет дальше? Одним из наиболее ожидаемых событий является халвенинг. Сколько осталось создать блоков до него, можно наблюдать в режиме реального времени. 20 мая 2020 года майнеры столкнутся с тем, что за каждый созданный блок будет снижено вознаграждение в два раза, с 12.5 до 6.25 биткоина. В истории биткоина такое случалось уже дважды, но как это повлияет на события? В целом биткоин дорожает, но автоматически связывать это с халвенингом было бы неверно: самое главное неизвестное в таком «уравнении» — это состояние спроса на криптовалюту. Даже добывающие биткоин майнеры вовсе не обязательно реализуют активы на продажу.

Стоить заметить, что халвенинг — это не только свойство биткоина. У лайткоинов такой процесс происходит каждые четыре месяца, а вознаграждение за каждый блок с августа текущего года в сети этого альткоина сократится с 25 до 12.5 LTC. В настоящее время цена актива составляет около $60. Причем спрос на лайткоины растет — на данный момент суточный оборот торговли по альткоину поднялся выше $1 миллиарда. Поэтому у тех, кто советует купить биткоин, пока он не подорожал, есть и «конкуренты», которые обращают внимание на то, что лайткоин также представляет собой привлекательный с этой точки зрения инвестиционный объект. По LTC ожидают после халвенинга заметный рост цены, с нынешних $60 до $250. Как напоминает другой аналитик Bitcoin Litecoin Master, LTC заметно подорожал в июле 2015 года, за месяц до халвенинга — аналогичного ралли ожидают и в июле текущего года. Как подчеркивает DanRocky, «лайткоин обычно не показывает заметный рост после халвенинга, однако накануне него — это весьма вероятно». В ожидании халвенингов растет хэшрейт по двум криптовалютам, причем по биткоину расхождение кривой примененных мощностей с динамикой цены находится на историческом максимуме, свидетельствуя о том, что криптовалюта №1 сейчас рекордно перепродана.

Почему купить биткоин станет невозможным

Опыт прогнозов показывает, что даже «железобетонные» аргументы в пользу начала «бычьего» рынка криптовалют не всегда воплощались в реальности. Неуловимый биткоин остается таким и для исследователей рынка. Аналитик Сэйфидин Эммаус уверен, что «стандартный и проверенный временем набор аналитических инструментов для анализа "финансовых пузырей", валют и ценных бумаг не работает в случае с биткоином». И действительно, нынешний «медвежий» рынок совершенно не похож на предыдущие: инвестиции в криптовалютную инфраструктуру демонстрируют серьезный рост, что подтвердил и Джозеф Янг: «Компании создают и расширяют свое поле деятельности [в криптовалютной сфере] очень быстро». Очевидно, что биткоин уже стал больше, чем активом, в который стоит вкладывать, чтобы потом на подъеме опять «убегать» в фиат. В будущем покупка биткоина будет вообще невозможна из-за его чрезвычайной дороговизны — в ходу будут сатоши как часть биткоина. А владельцы одного целого биткоина могут тогда считать, что они себе отлично обеспечили жизнь на пенсии.