При разговоре об институциональных инвесторах в криптовалюты обычно вспоминают США: здесь находится крупнейший финансовый рынок и ведущие мировые игроки. Однако у США есть серьезный конкурент — страны Европы. Если раньше европейским центром крипто-индустрии была Швейцария, которая не состоит в ЕС, то теперь ситуация меняется. В этом месяце Германия узаконила услуги кастодиального хранения и обмена крипто-активов. Вслед за этим на первой немецкой бирже открылась платформа для торговли криптовалютами. А 12 декабря стало известно, что голландский банк ING работает над запуском системы хранения крипто-активов своих клиентов. Почему это важный сигнал к панъевропейской экспансии китов на рынок криптовалют, выяснял DeCenter.

Бурный криптокастодиальный рынок в США

Профессиональное (или кастодиальное) хранение средств остается одним из главных элементов крипторыночной инфраструктуры, необходимой для работы институциональных инвесторов. Но чем же кастодиальные услуги по хранению криптовалюты отличаются от «рядовых» систем безопасности?

 Во-первых, они включают страхование средств. Например, Coinbase, наряду с американскими банками, участвует в госпрограмме страхования депозитов, другие компании формируют программы страхования с покрытием на сотни миллионов долларов с известными страховыми компаниями.

 Во-вторых, это проприетарная, многоуровневая система безопасности, которая может состоять из многофакторной аутентификации, системы разделения приватного ключа или хранения физических носителей в специально оборудованных хранилищах-сейфах.

 В-третьих, наличие кастодиальных услуг — это обязательное и, по сути, законодательное требование в сфере регулируемой торговли любыми видами ценных активов, в которой и работают киты.

В США уже сложился рынок кастодиальных услуг. Например, в ноябре 2018 года CoinDesk оценил только сектор страхования крипто-активов в $6 млрд. И это замечают участники рынка. На появление доверенных кастодианов указывали в Bitwise, когда компания подавала в Комиссию по ценным бумагам (SEC) заявление на выпуск биткоин-ETF. И хотя это мнение разошлось с позицией SEC, отклонившей заявку Bitwise, прогресс налицо.

Так, за последние пару лет в США появилось сразу несколько известных кастодианов. Причем некоторые из них включены в сервисы торговых площадок, которые хотят привлечь китов полным набором услуг, такие как Fidelity Investments, Coinbase, Bakkt или Gemini. Другие компании — например, BitGo, itBit или Kingdom Trust — работают в качестве сторонних провайдеров.

Рынок криптокастодианов пополняется именитыми игроками. Так, всего месяц назад криптовалютное подразделение ведущей в мире компании по управлению активами, Fidelity Investments, получило разрешение регулятора штата Нью-Йорк на открытие криптотраста, который среди прочего включает профессиональные услуги по хранению криптовалют.

Тихий лидер мирового рынка находится за Атлантикой

Второй признанный центр криптокастодианов находится в Европе. Причем по количеству кастодианов европейский регион обгоняет США, согласно исследованию компании JM3 Capital, опубликованному в августе 2018 года (аналитики даже подготовили специальную таблицу со списком кастодианов).

Впрочем, большинство европейских кастодианов приходится на Швейцарию, не состоящую в Евросоюзе, а также на Великобританию (которая планирует скоро из него выйти), что связано с благоприятным по отношению к цифровым активам законодательством. Более того, лишь половина европейских кастодианов может использоваться клиентами институционального уровня.

Распределение криптокастодианов по странам. Источник.

Та же Fidelity Investments уже готовит плацдарм для дальнейшей экспансии в Европу. Криптовалютное подразделение компании, Fidelity Digital Assets, несколько дней назад зарегистрировало филиал в Великобритании и объявило о назначении его руководителя. Они планируют оказывать услуги хранения и торговли биткоинами для таких институциональных инвесторов, как хедж-фонды.

«Традиционными» кастодианами для фиатных денег выступают банки, поэтому логично, что постепенно именно они начали предлагать аналогичные услуги и для криптовалют. Но развитие этого направления упирается в преграду в виде отсутствия законодательства, и пока таких банков не так много. Одним из первых, кто предложил сервис по хранению криптовалют в Европе, был Bank Frick, расположенный в Лихтенштейне (кстати, его аналитики недавно выпустили оптимистичное исследование, в котором показали, что случаев краж криптовалют становится все меньше).

В начале этого года криптовалютный сервис также открыл швейцарский инвестбанк Vontobel. Он предоставляет услуги другим банкам и компаниям по управлению активами, под это «заточен» и новый сервис. Vontobel служит посредником между своими клиентами и другими финансовыми учреждениями. Он сам может открыть криптокошелек, обеспечить безопасность средств, провести операцию с криптовалютами по требованию клиента, а также проконсультировать о налоговой отчетности.

По информации Reuters, скоро и в ЕС должен появиться банк, который будет предлагать услуги кастодиального хранения криптовалют — им станет нидерландский финансовый гигант ING. По информации источников, это один из проектов банка, связанный с блокчейн-технологией, но пока он находится на ранней стадии разработки.

Кастодиальный прорыв в экономическом центре Европы

Распространение кастодиальных услуг тесно связано с наличием соответствующего законодательства. Поэтому кардинально изменить ситуацию может новый закон, принятый в ноябре в Германии. Она стала первой страной в ЕС, которая официально узаконила операции с криптовалютами для финансовых учреждений, включая банки. Закон вступит в силу уже 1 января следующего года.

Как пишет CoinDesk со ссылкой на местные СМИ, хотя ранее в Германии не было прямого запрета на торговлю криптовалютами, не было и «регуляторной ясности», поэтому немецкие компании, включая банки, были вынуждены осуществлять операции за рубежом, с привлечением сторонних сервисов. Теперь же они могут развивать собственные кастодиальные услуги. Компаниям без банковской лицензии (например, криптобиржам) нужно будет получать специальное разрешение немецкого регулятора. Любопытно, что в случае банков оборот криптовалют приравнивается к ценным бумагам. Портал Bitcoin.com отмечает, что принятие такого законопроекта в Германии может быть вызвано необходимостью поддержать местные банки, многие из которых вынуждены предлагать депозиты с отрицательной ставкой доходности.

Другая причина — намерение привести правовую базу в соответствие с реалиями финансового рынка. Deutsche Boerse, оператор крупнейшей немецкой биржи, уже строит собственную экосистему для торговли цифровыми активами. Вскоре после принятия закона Штутгартская биржа открыла полноценную площадку BSDEX, предназначенную для профессиональных трейдеров.

Банки позитивно отреагировали на новые нормы. Немецкий solarisBank уже заявил о запуске кастодиального сервиса для криптовалют. Ранее осенью клиенты банка получили возможность торговли несколькими монетами на Франкфуртской бирже. О планах открыть немецкий филиал также объявил швейцарский кастодиан Crypto Storage.

Евросоюз имеет единое экономическое пространство и стремится создать единые стандарты финансовых услуг. Нормы, которые разрешают немецким банкам хранить криптовалюты — это, на самом деле, часть принятого проекта поправок в так называемую «Четвертую антиотмывочную директиву» Евросоюза. С учетом того, что Германия — крупнейшая экономика ЕС, ее действия могут дать «зеленый свет» и для других стран, желающих внести регулятивную ясность в локальный крипторынок.