19 ноября Fidelity Digital Asset Services (FDAS), криптоподразделение Fidelity Investments, получило разрешение от Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS) на запуск криптотраста. Теперь компания сможет хранить биткоины институциональных инвесторов и оказывать консультационные услуги под присмотром регулятора. Более того, 22 ноября стало известно, что FDAS планирует запустить первую торговую криптоплощадку до конца этого года. Предполагается, что это привлечет волну институциональных инвесторов, которым не хватает традиционной финансовой инфраструктуры. Какие услуги и сервисы будет предоставлять новый криптотраст финансовой компании, как это отразится на крипторынке и почему бум институциональных денег может не случиться — разобрался DeCenter.

Зачем Fidelity Investments криптоподразделение

Fidelity Investments — пятая по величине холдинговая компания, управляющая активами в $7.2 трлн, и одна из крупнейших в этой сфере. Фирма давно интересуется криптобизнесом: она сделала несколько венчурных инвестиций в блокчейн-стартапы, занималась майнингом и изучает блокчейн-технологию. В середине 2018 года сообщалось, что финансовый гигант разрабатывает криптовалютную торговую платформу. Тогда компания отметила, что многие институциональные инвесторы заинтересованы в новом классе активов, однако отсутствие какого-либо надежного поставщика удерживает их вдали от рынка.

Fidelity Investments впервые объявила о своих планах войти в криптокастодиальный бизнес в октябре прошлого года, создав новую дочернюю компанию — Fidelity Digital Asset Services со штатом в 100 человек. Ее цель — помочь профессиональным инвесторам получить доступ к крипто-активам с помощью внебиржевого торгового стола (Over The Counter — ОТС), тем самым диверсифицировав свой инвестиционный портфель. Эта новость стала сенсацией на крипторынке, но развертывание работы подразделения было медленным: на запуск платформы и получение всех необходимых лицензий понадобились месяцы.

В январе 2019 года FDAS запустила сервис для хранения криптовалют для внутреннего тестирования, а в марте объявила об открытом тестировании платформы с ограниченным количеством клиентов (первым клиентом стал криптобанк Майка Новограца Galaxy Digital Ventures).

В мае компания вышла за рамки хранения валют и открыла доступ к торговой платформе ограниченному кругу институциональных инвесторов. В июле FDAS подала заявку на получение лицензии траста в штате Нью-Йорк. В октябре компания объявила о полноценном запуске криптосервиса для квалифицированных инвесторов после длительной подготовки и накопления клиентов в течение года. И вот наконец в ноябре FDAS получила разрешение регулятора и теперь работает под его надзором.

Зачем FDAS трастовая лицензия

Представители компании отмечали, что не предлагают торговлю розничным инвесторам из-за желания обезопасить их. Но кажется, что им просто неинтересен этот уже слишком конкурентный рынок.

В связи с чем FDAS изначально сосредоточилась на институциональных инвесторах. Для них платформа организовала внебиржевую торговлю и выступает лишь как агент и организатор торговли: она минимизирует административные риски, привлекает источники ликвидности и обеспечивает наиболее выгодные цены.

Большинство крипто- и блокчейн-компаний в США работают по Money Transmitter License (лицензия обменников) и BitLicense штата Нью-Йорк. BitLicense получить сложнее. Она разработана специально для криптовалютных компаний. Виктор Аргонов, аналитик брокера EXANTE, назвал Bitlicense «пробной» лицензией, необходимой «в условиях, когда криптовалюты только входили в финансовую индустрию, а криптовалютные площадки нуждались в регуляторных нормах после краха Mt.Gox». Компании уже неоднократно жаловались, что получение BitLicense требует слишком много работы и рассматривается слишком долго. Из-за сложностей с ней штат уже покинули биржи Kraken и Bittrex. А месяц назад суперинтендант NYDFS Линда Лейсвелл отметила, что регулятор планирует ужесточить процесс получения BitLicense: теперь ее должны будут обязаны получить все, кто хочет работать с жителями Нью-Йорка, независимо от юрисдикции компании.

Для создания полноценной инфраструктуры для институциональных инвесторов, FDAS должна предоставлять кастодиальные и трастовые услуги. BitLicense и Money Transmitter для этого не хватит — нужна трастовая лицензия. Процесс подачи заявки на нее более строг, чем для получения лицензий BitLicense или Money Transmitter. Зато оформлять BitLicense уже нет необходимости — будучи трастом компания уже соответствует самым строгим нормативным стандартам.

Для FDAS лицензия криптотраста — это новые клиентские возможности и расширение криптоторговой платформы. Она позволяет ее обладателю предоставлять услуги по кастодиальному хранению и депонированию криптовалют для институциональных инвесторов, запускать торговую площадку, оказывать консультационные и корпоративные услуги и среди прочих услуг. Трастовая лицензия позволяет FDAS работать с клиентами из любых штатов, в том числе из Нью-Йорка, финансового центра страны и мира.

Глава FDAS Том Джессоп отмечает, что спрос на криптовалюты со стороны институциональных инвесторов растет. Еще в прошлом году ими интересовались лишь крипто- и хедж-фонды, а теперь среди клиентов компании есть даже пенсионный фонд. В то же время гендиректор Fidelity Investments Эбигейл Джонсон заметила, что на финансовом рынке «есть люди с большим капиталом в криптовалютах, они ищут того, кто возьмет на себя хранение этих монет». Эти учреждения требуют сложного уровня обслуживания и безопасности, равного опыту, к которому они привыкли при торговле акциями или облигациями. Таким образом FDAS должна стать мостом между миром криптовалют и крупными институционалами, которым важны регулирование и традиционная финансовая инфраструктура.

Обязанности FDAS как траста

FDAS приняла устав трастовой компании с ограниченной ответственностью. Трастовая лицензия выдается согласно банковскому законодательству. Естественно, FDAS не стала банком — она не принимает депозиты и не выдает кредиты. Но по закону она становится хранителем активов своих клиентов (в данном случае криптовалют), должна обеспечивать их ликвидность и выступает в качестве агента для государственных органов. Также компания должна соответствовать предписаниям NYDFS и требованиям отчетности Федеральной сети по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN).

Надзор NYDFS включает в себя требования к капиталу, ликвидности, защите клиентов, кибербезопасности и борьбе с отмыванием денег (AML). Как траст, компания должна проходить регулярные нормативные проверки, администрируемые NYDFS, а также сторонние аудиты.

Торговая площадка как главное преимущество

Главное преимущество кастодиального сервиса FDAS по сравнению с его конкурентами на рынке криптодепозитов — торговая платформа, позволяющая клиентам покупать и продавать биткоин через ряд внебиржевых источников ликвидности. Компания продолжит добавлять новые источники ликвидности к своей платформе — глава FDAS Том Джессоп надеется, что к концу году их количество вырастет вдвое, а первую биржу должны подключить до конца года. Это обеспечит компании доступ к широкому рынку мелких частных инвесторов, и, соответственно, ликвидность для подобных сделок. В течение следующего года FDAS планирует добавить новые криптовалюты, увеличить количество клиентов и получить лицензии для работы в других штатах и за рубежом.

Другие преимущества сервиса

Для получения лицензии FDAS прошел независимую оценку системы контроля за обработкой данных и формирования финансовой отчетности на соответствие SOC1 по типу 1 (System and Organization Controls), с использованием стандартов ISAE3402, SSAE18 от неназванного независимого аудитора из «большой консалтинговой четверки». Для клиентов это значит, что они могут быть полностью уверены в качестве предоставляемых услуг.

Также FDAS обеспечивает пользователям полный набор инфраструктуры и сервиса, необходимых для институционалов, например, многоуровневую систему проверок, ежемесячные выписки по счету и документы для налоговой отчетности в конце года.

Компания также разработала и внедрила комплексную программу безопасности и систему управления рисками для обеспечения максимальной защиты активов клиентов. У материнской Fidelity уже есть очень сильная культура управления рисками здесь — криптоподразделение применило этот опыт к криптовалютам.

Напряженная конкурентная борьба на рынке криптокастодианов

Fidelity Investments — это не единственный крупный игрок, выходящий на рынок криптокастодианов. Компания присоединилась к другим компаниям, уже получившим трастовую лицензию FDAS: Coinbase, Gemini, Paxos, Circle, ICE и Bakkt. Кастодиальные услуги для институционалов оказывают также BitGo, Anchorage, швейцарские банки Vontobel, Crypto Storage и Swissquote, канадский банк VersaBank.

Все они предлагают примерно одно и то же. Однако репутация Fidelity среди крупнейших финансовых компаний, ее известность, обширная клиентская база и договоренности с независимыми аудиторами, безусловно, дают ей преимущество над конкурентами.

Но такие же преимущества есть и у криптопродуктов, которые предлагают другие крупные финансовые компании: Intercontinental Exchange, CME, VanEck, TD Ameritrade. Ранее DeCenter уже писал о том, что в ноябре криптоплатформа Bakkt, подразделение Intercontinental Exchange — оператора Нью-Йоркской фондовой биржи, открыла доступ к своему кастодиальному сервису институциональным инвесторам. Платформа предлагает нулевые сборы своему первому раунду клиентов: Pantera Capital, Galaxy Digital и Tagomi.

Кажется, Bakkt и Fidelity борются за одних и тех же клиентов. Они также оба выступят в качестве хранителей для недавно запущенных биткоин-фондов Galaxy Digital. Кроме того, обе компании нацелены на традиционные управляющие активами и криптонативные хедж-фонды. Так что резко вырваться вперед, несмотря на репутацию материнской компании, у FDAS вряд ли получится.

Значение для крипторынка

Крипторынок растет и развивается. Теперь на нем спекулируют уже не отдельные инвесторы, а крупные финансовые компании и институциональные инвесторы. Нехватка депозитарных и других бэк-офисных услуг со стороны финансовых гигантов ранее считалась одним из препятствий на пути к увеличению институциональных инвестиций в новый класс активов. Предполагалось, что с приходом на рынок компаний вроде Fidelity рынок заполнится институциональными деньгами.

Реальность оказалось более прозаичной. Кастодиальные сервисы пока не пользуются большим спросом. Запуск торгов поставочными фьючерсами на Bakkt в первую неделю показал скромные результаты, и пока не ясно, насколько кастодиальный сервис компании изменит ситуацию. Может случиться, что интересы институциональных инвесторов к криптовалютам сильно преувеличены.

Крипторынку нужно время, чтобы принять новых институциональных игроков. Это огромный, зарождающийся, перспективный, но пока не развитый рынок. Сейчас финансовые компании ввязались в гонку и наперебой запускают платформы для них. Институциональные инвесторы пока не выстраиваются в очередь, но соперничество за них идет на пользу всему рынку: развивается инфраструктура, меняется позиция регуляторов, устанавливаются новые стандарты. Fidelity и его конкуренты вряд ли окажут немедленное положительное влияние на крипторынок, но зато они стимулируют более широкое принятие криптовалют.

«Выдача трастовой лицензии для FDAS — очередной шаг к мировому признанию криптовалют. Fidelity — холдинг с активами под управлением в триллионы долларов и знаменитыми биржевыми инвестиционными фондами (ETF). У него хорошая репутация среди классических инвесторов. То, что теперь подразделение гиганта Fidelity оказывает и крипто-услуги, возможно, более весомый фактор, чем решения криптоскептиков из Белого дома. Да и Нью-Йорк успешно поддерживает имидж деловой столицы мира, в определенных аспектах пытаясь идти впереди федеральных норм», — считает Виктор Аргонов, аналитик брокера EXANTE.