IOSCO: рынок стейблкоинов должен регулироваться наравне с рынком ценных бумаг

11 нояб. 2019 г. • на 5 мин.

Недавно Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO) выступила с предложением регулировать рынок стейблкоинов наравне с рынком ценных бумаг. Оно прозвучало на встрече стран-участниц IOSCO, которая прошла 30 октября в Мадриде. Стоит отметить, что финансовые регуляторы, входящие в состав IOSCO, контролируют порядка 95% мирового рынка ценных бумаг, в связи с чем их решения и рекомендации, безусловно заслуживают внимания со стороны участников крипторынка. DeCenter детально разобрался в позиции IOSCO в отношении рынка стейблкоинов и крипто-отрасли в целом, а также узнал, как рекомендации организации скажутся на рынке цифровых активов.

На встрече в Мадриде представители регуляторов обсуждали, в частности, результаты исследования специального департамента IOSCO FinTech Network, созданного в 2018 году для изучения проблематики, связанной с развитием финансовых технологий. Департамент FinTech Network пришел к следующему выводу: «Принципы и стандарты IOSCO по отношению к ценным бумагам могут применяться и к стейблкоинам в зависимости от их структуры, в том числе к раскрытию информации, регистрации, отчетности и ответственности аффилированных лиц». С этим предложением согласился, в частности, председатель организации и руководитель Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга Эшли Алдер. А то, что это решение было включено в официальное заявление по итогам встречи, говорит о том, что его можно считать официальной позицией международной организации.

История IOSCO

IOSCO существует с 1974 года, в то время она была объединением регуляторов рынков ценных бумаг стран Южной и Северной Америки. В 1983 года она была переформирована в Международную организацию, и на следующей год к Комиссии присоединились Франция, Великобритания, Индонезия и Корея. Уже в 80-е годы в рамках этой организации было налажено сотрудничество по защите прав инвесторов, надзору за посредниками и проведению совместных исследований рынка. На данный момент в IOSCO входят регуляторы, контролирующие рынки ценных бумаг в 115 юрисдикциях, включая США.

Участники встречи в Мадриде обсудили исследование FinTech Network, посвященное выпуску «глобальных стейблкоинов». Позиция FinTech Network заключается в том, что для грамотного регулирования рынка стабильных криптовалют в каждом конкретном случае необходимо применять индивидуальный подход. Таким образом, прежде чем принимать какое-либо решение, регуляторам необходимо подробно изучить, как именно будет работать тот или иной стейблкоин и связанная с ним экосистема. В частности, регулирующие органы должны изучить права и обязанности пользователей стейблкоинов и их эмитента, а также активы, к которым привязана стабильная криптовалюта. Только после этого можно принять решение о том, какие принципы и стандарты международного и местного регулирования будут применяться по отношению к выпущенному стейблкоину.

Участники совещания IOSCO в Мадриде также указали на необходимость международного сотрудничества, чтобы совместно идентифицировать, смягчать и преодолевать угрозы, связанные с глобальными стейблкоинами, но в то же время реализовать преимущества этого вида финансовых инструментов. Организация призвала всех, кто хочет выпустить свой стейблкоин, открыто взаимодействовать со всеми регуляторами в тех юрисдикциях, где планируется использование данного актива.

Позиция G7 и G20

Заявление стран-участниц IOSCO — реакция на попытки со стороны различных международных корпораций выпустить свои стейблкоины. Конечно, в первую очередь речь идет о криптопроекте Libra от Facebook, TON Павла Дурова и JPM Coin от банка JPMorgan.

По большому счету, IOSCO просто согласилась с недавним заявлением стран G20, в котором сказано, что неконтролируемое распространение стейблкоинов повлечет за собой системные экономические риски, которые должны быть исследованы, прежде чем стейблкоины получат широкое применение.

Примечательно, что эту же позицию высказала представитель SEC по цифровым валютам Валери Щепаник, которая во время конференции SXSW в техасском городе Остин заявила, что «стейблкоины могут подпадать под определение ценных бумаг». По мнению Щепаник, стейблкоины должны быть разделены на три типа:

Стейблкоины, привязанные к реальным активам, таким как недвижимость, золото и нефть;

Стейблкоины, привязанные к резерву фиатных валют;

Стейблкоины, которые используются для манипулирования курсом цифровых валют.

Что касается рисков, связанных с развитием рынка стейблкоинов, то в октябре этого года представители министерств финансов стран G7 в отдельном докладе выделили несколько групп рисков, связанных с данным сектором отрасли:

Во-первых, риски, связанные с чрезмерной «долларизацией»: популярность стейблкоинов как средства хранения капитала, и, как следствие, уход населения некоторых нестабильных экономик от использования национальных валют и привязанных к ним активов.

Во-вторых, появление стейблкоинов может негативно сказаться на мировом рынке безопасных активов, банковской ликвидности и государственных казначейских обязательствах.

В-третьих, выпуск стейблкоинов может привести к конфликту интересов со стороны руководства выпускающей их компании и интересов пользователей. Эта группа рисков включает в себя возможные ценовые манипуляции и злоупотребления, введение потенциальных пользователей стейблкоинов в заблуждение, в частности, преувеличение популярности стейблкоина и сокрытие рисков, связанных с его использование.

Четвертая группа рисков связана с возможными ценовыми колебаниями тех активов, к которым привязаны стейблкоины.

И пятая группа рисков, по мнению регуляторов, связана с тем фактом, что создание стейблкоинов мешает модернизации систем трансграничных денежных переводов, поскольку предоставляет им эффективную альтернативу.

Как рекомендации регуляторов скажутся на крипторынке?

Безусловно, позиция IOSCO — это еще один серьезный звоночек для эмитентов стейблкоинов, который говорит о желании регуляторов «закрутить гайки» и ограничить возможность для выпуска цифровых аналогов фиатных валют. В то же время нельзя отрицать наличие большого количества рисков и непрозрачность, связанную с оборотом стейблкоинов. Об этом говорит, например, знаменитое уголовное дело против основателя Crypto Capital Ивана Мануэля Молины Ли, а вместе с ним и против Bitfinex, Tether и iFinex.

Однако в первую очередь заявление IOSCO — это еще один признак того, что финансовые регуляторы присмотрелись к стейблкоинам и видят потенциальную опасность с их стороны. Вероятно, причиной тому стала попытка Facebook выпустить криптовалюту Libra, которую международные регуляторы восприняли как угрозу мировой финансовой стабильности. Сторонники новой криптовалюты считают, что регуляторы просто борются за сохранение своей монополии.

Кроме того, центральные банки и регуляторы со всего мира пытаются отстоять свою монополию на выпуск национальных валют и ограничить создание стейблкоинов со стороны технологических компаний, банков, а также связанное с этим манипулирование рынком цифровых валют. Однако крупные международные корпорации, такие как Facebook и JPMorgan, скорее всего, найдут способ обеспечить себе такую возможность.

Будущее стейблкоинов зависит от решений SEC, Европейской комиссии по ценным бумагам и других регуляторов относительно их юридического статуса и требований к эмитентам стейблкоинов, они должны повлиять и на позицию международных площадок.