Сезон альткоинов — это период времени, когда цены на многие криптомонеты, помимо биткоина, начинают заметно идти вверх. При этом первая криптовалюта может вести себя по-разному: либо так же идти вверх, либо колебаться около какого-то значения, показывая локальную низкую волатильность, что мы видели в текущем году несколько раз. Или же биткоин может вообще дешеветь — тогда сезон альткоинов выглядит наиболее динамично. Что же может свидетельствовать о приближении сезона альткоинов, как это связано с колебанием цены биткоина, и какое будущее у всех тех криптомонет, которые хотят выйти из тени старейшей криптовалюты — разбирается DeCenter.

Уровень доминирования биткоина — сложный показатель

Один из важных показателей рынка криптовалют — это уровень доминирования биткоина, который определяется как доля суммарной цены всех имеющихся на сегодняшний день биткоинов в стоимости всех криптомонет и токенов. Однако здесь сразу возникает вопрос цены — если брать стоимость биткоина и других активов, то на ряде сегментов рынка они могут продаваться с наценкой. Так в настоящее время происходит в Южной Корее, Венесуэле и Аргентине. Однако и средний показатель цены, выведенный по данным криптобирж, не будет отражать реальную среднерыночную стоимость, так как часть сделок проводится на децентрализованных площадках.

Количество — это также спорный вопрос. Сколько всего выпущено криптомонет, не знает никто. Некоторые из них «живут» децентрализованно, поэтому не видны через такие агрегаторы, как CoinMarketCap. В общей сложности сейчас можно насчитать не менее 10 000 видов криптомонет. При этом чем больше монет торгуется на рынке, тем меньше доля биткоина.

В то же время некоторые аналитики полагают, что реальное число криптомонет — больше, чем выдает CoinMarketCap, однако поскольку многие из них «неактивны» и по ним не прослеживаются сделки, то истинный показатель доминирования биткоина значительно выше. Так, в исследовательской группе Arcane Research оценивают значение этого показателя на уровне не менее 90%.

Альткоины умирают?

Разговор об уровне доминирования биткоина очень важен с точки зрения двух моментов. Во-первых, это демонстрирует, что большинство криптовалютных метрик носят дискутируемый характер. Во-вторых, этот показатель является важным индикатором того, сколько средств инвесторов направлено на рынок альткоинов. Увеличение этого показателя выше отметки в 70% в текущем году приводило к разговорам о том, что «альткоины умирают».

Телеведущий, кинорежиссер и в прошлом трейдер Макс Кайзер уверен, что альткоины «никогда не восстановятся в цене» после падения со своих пиковых значений в начале 2018 года. Более того, он убежден, что альткоины будут постепенно отмирать. С этим согласен и аналитик Алекс Крюгер. О том, что альткоины никогда не поднимутся до своих исторических максимумов, заявил и The Crypto Monk. В то же время старожил Уолл-стрит, который проработал там более 40 лет инвестиционным аналитиком, Питер Брандт полагает, что «настал момент истины, когда те, кто приобрел альткоины, осознали, что именно биткоин — это криптовалюта, за которой ощущается реальная ценность».

Однако последнее утверждение весьма сомнительно: если не говорить про стейблкоины, то биткоин, как и все альткоины, отличаются высокой волатильностью. Об этом написало и агентство Bloomberg: «Огромная волатильность цены делает их [альткоины] малопригодными для того, чтобы использовать их в качестве средства платежа».

Прекрасная доходность по альткоинам, о которой многие забыли

Нынешняя ситуация на рынке альткоинов сопровождается не только заметным сужением их доли на рынке. С начала года XRP и Tron снизились до годовых минимумов, а Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin, EOS и ADA находятся вблизи таких же значений. Однако здесь стоит обратить внимание на то, какой именно временной период взят для анализа.

Во-первых, в долгосрочной динамике топовые альткоины значительно выросли в цене по сравнению со стартовыми значениями. Инвестиции во многие из них намного выгоднее, чем в какие-либо обыкновенные акции во время IPO. Ведь в большинстве случаев, если не рассматривать несколько исключений, $1, вложенный в такие ценные бумаги, не даст больше $5 по курсу акции, даже при горизонте анализа в девять лет. Причем если брать рынок ценных бумаг в целом, по индексу S&P 500, то он в среднем в год «ползет» с доходностью всего в 9.8%. За это же время, например, биткоин, как и десятки альткоинов, может показать феноменальную доходность. Так, сам BTC продемонстрировал доходность в 324 566 600%.

При этом на краткосрочном горизонте ситуация, например, с лайткоином, может с одной стороны выглядеть катастрофической: после халвинга его цена не только не пошла вверх (меньше эмиссия — меньше предложение — больше спрос, так говорили те, кто на это рассчитывал), а обвалилась до $69 (до халвинга лайткоин стоил выше $100). А майнинг этого альткоина сейчас практически полностью убыточен. Однако давайте посмотрим на более широкую картину: год назад лайткоин принес инвесторам доход в 27%, то есть почти в три раза больше, чем дают вложения в индекс S&P500, отражающий стоимость акций 500 крупнейших корпораций США. А если вспомнить, что 28 апреля 2013 года, когда CoinMarketCap стал фиксировать цену лайткоина на рынке, он стоил всего $4.3, то нетрудно увидеть, какую баснословную прибыль принес этот альткоин. Даже если инвесторы вложились в него позже. Конечно, не каждый год инвестиции отбивались, однако в динамике двух с небольшим лет всегда виден заметный плюс.

Это наблюдение справедливо и в отношении криптовалют в целом. Так, если брать биткоин, то любой инвестор, который держал эту криптовалюту более 1335 дней, фиксировал доход по ней.

Вложения в криптовалюты — это не инвестиции в криптопроекты

Во-вторых, инвестиции в криптовалюты не тождественны инвестициям в их субпроекты и инфраструктуру. Команды многих альткоинов работают с венчурными фондами, привлекают собственные и заемные средства, чтобы развиться технологически. При этом все это не значит, что на их альткоины есть спрос на рынке. Таким образом, цена альткоина — это не показатель того, что с ним на самом деле происходит. Поэтому не факт, что будущие проекты альткоинов, которые будут иметь блестящую технологическую идею, обязательно станут такими же активами на крипторынке (на что рассчитывает, например, аналитик Джош Рэйджер). Более того, инвесторы могут предпочесть купить долю в уставном капитале организации, которая осуществляет какие-то технологически прорывные задумки.

Отношение к альткоинам, как и к биткоину, часто носит чересчур классический инвестиционный характер. Многие утверждают, что если у проекта какой-то криптомонеты есть реальные кейсы применения, оригинальная технологическая задумка, талантливые разработчики, развитое сообщество приверженцев, а также достаточное финансирование, то такая криптомонета будет обязательно дорожать. Однако это не так.

Кто главный инвестор на рынке?

Инвесторы могут интересоваться блокчейном, его применением, долей в бизнесе, но при этом не вкладываться в криптомонеты. Верится в это или нет, но, как утверждает глава криптобиржи Luno Маркус Свейнпол, 90% инвесторов, которые покупают биткоин, интересуются им только с целью продать подороже за фиат. И это история не только про биткоин. Майкл Най, один из топовых спикеров криптовалютных конференций по всему миру, недавно сделал следующее заключение: «В мире нет никого [или почти никого], кто задействует криптовалюты, в том числе и биткоин, как-то иначе, чем с целью купить их подешевле и продать подороже».

При этом такая ситуация не мешает процессу токенизации — обзавестись собственными токенами хотят все больше людей и компаний, и такие платформы, как Minter со своим уникальным предложением на рынке, попадают точно в цель. Люди хотят иметь токены, как они раньше обзаводились визитками. Токены хотят дарить. Токены могут стать своеобразным пропуском на какую-то закрытую вечеринку, а если мероприятие интересное, то и сами такие «цифровые пригласительные» станут дорожать в фиатной оценке. Однако очевидно, что цена, какой бы она ни была, в итоге для новых токенов и альткоинов не является главным моментом их существования.

Но могут ли альткоины «вдруг» пойти вверх, подчиняясь какой-то рыночной силе? Мы видели, что эффект сокращения объема эмиссии в случае с лайткоином не только не оказал никакого толчка для цены вверх, а наоборот, не удержал ее даже на прежнем уровне. Поэтому уменьшение эмиссии или даже предложения на рынке тех или иных токенов — это не гарантия роста их цены. Классический подход с законом рыночного спроса и предложения здесь не работает.

Кто запустит новый сезон альткоинов?

Наиболее вероятный сценарий роста цены заметного числа альткоинов, а значит — начала сезона альткоинов — может быть связан с активизацией тех инвесторов, которые сейчас присутствуют на крипторынке. То есть тех, кто ищет возможность купить какую-то криптомонету в расчете, что она подорожает буквально завтра и даст прибыль.

Такой подход — это классика Уолл-стрит, однако он не может применяться в полной мере к криптовалютному миру. Дело в том, что если рассматривать криптовалюты как элемент обновленной мировой финансовой системы, то выход из таких активов обратно в фиат выглядит бессмысленным. Это все равно что если бы на место ракушек в качестве денег стали постепенно приходить золотые монеты, а те, кто покупал золотые монеты, мечтал спустя какое-то время обменять их обратно на ракушки. Зачем, если ракушки — это уже вчерашний день, а денежное настоящее принадлежит золотым монетам?

Подошли ли криптомонеты к такому этапу своего существования? Судя по тому, что ждет большинство инвесторов от них — нет. Поэтому что можно ответить на критику со стороны SWIFT о том, что альткоины «не имеют практической пользы и неустойчивы»? Конечно, ходлерство, то есть покупка каких-либо альткоинов с долгим горизонтом инвестирования, является таким же спекулятивным подходом, как и у трейдеров, которые ориентируются на краткосрочный горизонт планирования.

Истинный смысл ходлерства

И, кстати, последние могут быть не менее успешны при купле-продаже криптомонет, чем и ходлеры. Это понял и биткоин-предприниматель Майк Новограц, который в июне признался, что несмотря на свое упорное ходлерство, решил продать часть биткоинов, чтобы получить выгоду на разнице курсов.

И он прав, как показало исследование Андрэ Кэлдегрена из Школы инноваций, дизайна и инжиниринга Университета Мэлардален в Швеции. С помощью модели искусственной нейронной сети он доказал, что если брать в качестве базы для изучения, например, эфир, то наибольший доход получают те трейдеры, которые смотрят на почасовые, а не суточные изменения цены альткоина. Причем опираться на связку динамики эфира и биткоина он не советовал бы, так как корреляция здесь нелинейная.

Механизм возникновения нового сезона альткоинов

Действительно, если посмотреть на текущую ситуацию на рынке, то биткоин находится около отметки в $10 000, никак не желая вернуться к максимуму года на уровне в $13 820. При этом показатель доминирования биткоина имеет тенденцию к росту, так как отсутствие сильной динамики по первой криптовалюте приводит к еще большему пессимизму среди держателей альткоинов.

Однако легко представить, что с возобновлением роста биткоина — не сразу, но спустя некоторое время, когда типичные инвесторы для рынка криптовалют начнут постепенно ощущать FOMO и искать на рынке наиболее недооцененные альткоины, чтобы вкладывать в них свои средства.

В итоге начнет проявляться эффект «снежного кома», когда инвесторы начнут сметать с рынка почти все имеющиеся криптовалюты и токены, благо их количество — как по видам, так и по объему — пока не так велико. В таком случае настоящий сезон альткоинов будет в разгаре, и он станет на 100% спекулятивным, то есть будет сопровождаться последующей «зимой» по альткоинам. Предсказать такое развитие событий с точностью до дня невозможно: все упирается в то, как инвесторы будут воспринимать рост биткоина. Рынок наблюдал прошлые сезоны альткоинов в октябре 2013 года, в июле 2014 года, в декабре 2015 года и январе 2018 года.

Поэтому классический технический анализ, который представил аналитик Вилли Ву, может дать сбой: по его оценкам, альткоины не смогут показать значительный рост в обозримой перспективе. Более того, тот же технический анализ, проведенный другими аналитиками, говорит о перспективе возникновения сезона альткоинов: как раз их сильная перепроданность вселяет желание прикупить многие из них, пока они стоят дешево.

Как получить ровный тренд на рост альткоинов?

Ровного тренда на рост цены альткоинов в теории можно добиться за счет успешного развития проектов, то есть появления на рынке все более серьезных и основательных игроков. Но как было отмечено выше, серьезность и основательность — это не автоматический повод для инвесторов скупать альткоины. Альткоины — это не акции, и они не дают долю в бизнесе или право участия в распределении прибыли.

Конечно, если вспомнить white paper биткоина, то понятно, что Сатоши Накамото не задумывал криптовалюты как активы, главный интерес к которым будет связан с тем, чтобы продать их подороже за фиат. Можно было бы сослаться на то, что такая ситуация сейчас с биткоином, да и с большинством альткоинов, связана с тем, что отрасль «молодая, проходит этапы становления». Но прошло уже более 10 лет после появления биткоина — это достаточно длительный срок.

Все альткоины — часть криптовалютной экосистемы

Да, биткоин можно критиковать, и на базе такой критики появились многие альткоины, которые стали предлагать что-то, что биткоин не умеет делать, или делает медленнее, с большими затратами. Однако когда агентство Weiss Ratings называет несколько альткоинов, которые лучше, чем биткоин, то аналитики организации ссылаются на технологические усовершенствования. Но «лучше» для рынка в большинстве своем лишь то, как тот или иной «альткоин лучше, чем биткоин» сможет показать доходность. А будет ли этот результат достигнут через сильную технологическую «начинку» проекта, интересное маркетинговое предложение или просто через спекулятивную торговлю — таким инвесторам все равно.

Однако на самом деле все виды альткоинов интересны и образуют ту привлекательную экосистему, где как в гипермаркете можно найти любой актив, который соответствует каким угодно запросам. Но приведет ли это к тому, что на рынке появится больше инвесторов, которые захотят их использовать, или такое не случится никогда — это покажет время.