Облигации? Забудьте! Societe Generale выпустил вместо них токены

Французская банковская группа Societe Generale подтвердила, что одна из ее структур, Societe Generale SFH, 18 апреля провела выпуск токенов стандарта ERC20, которые были по своим функциям идентичны тому, что называется обеспеченными облигациями. При этом выпуск этих токенов прошел тихо: дочерняя блокчейн-компания французского банковского гиганта смогла провести долговую сделку на сумму в €100 миллионов, а цифровые свидетельства осели на балансе организации. Но что это — «проба пера», или мы видим, что банк создает новые правила игры, которые будут носить глобальный характер, — разбирается DeCenter.

Societe Generale получила готовую цифровую альтернативу современным облигациям

Когда речь заходит о токенизации различных активов, то особое внимание уделяется финансовым инструментам. Одни только долговые бумаги, среди которых главное место занимают корпоративные и государственные облигации, во всем мире оцениваются в $243 триллиона. Рост долговой нагрузки в 2018 году резко упал — до $3.3 триллиона против $21 триллиона в 2017 году, однако это не значит, что деньги перестали быть нужны. Эпоха количественного смягчения в США и ЕС уже начинает подходить к концу, и хотя регуляторы пока не спешат резко поднимать ставки, второго Эльдорадо в виде дешевых денег, как это было после мирового финансового кризиса 2008–2009 годов, ждать не стоит. Однако учиться занимать в ситуации, когда нарастает VUCA (volatility, uncertainty, complexity и ambiguity — волатильность, неопределенность, сложность, двусмысленность), необходимо.

В такой ситуации решение Societe Generale (третьей по объему активов банковской группы Франции) начать тестировать выход на долговой рынок с помощью цифровых активов, является логичным. Блокчейн снимает все неприятности, которые возникают в связи с комплексом негативных ощущений и которые все больше захлестывают мировой инвестиционный рынок. Более того, для банка выпуск токенов стал еще одним шагом к принятию технологии распределенного реестра.

Проект готовился в течение нескольких месяцев, и теперь Societe Generale имеет на руках готовый инструмент, который он будет предлагать своим нынешним и будущим клиентам. А чтобы избежать ненужных «рыночных помех» в выпуске пятилетних бумаг с возможностью пролонгации еще на один год, в сделке принял участие лишь сам банк, не привлекая других участников рынка.

Токены vs классические облигации: последние проигрывают

Банк, будучи андеррайтером по размещению различных ценных бумаг, проведя работу по токенизации, сигнализирует: если вы хотите занять на рынке капитала с помощью традиционных облигаций, то эффективнее, менее затратно, прозрачнее и надежнее это сделать через эмиссию токенов на блокчейне, имеющих схожий функционал, что и классические долговые бумаги, которым обычно посвящают в учебниках по корпоративным финансам не менее половины текста. Однако эти учебники уже переписывают, так как идти в ногу с прогрессом — это не хайп, а необходимость.

Тем более что и важный атрибут размещения любых ценных бумаг — это аудит. Так, в приведенном примере выпуска токенов Societe Generale заручился поддержкой французского подразделения PricewaterhouseCoopers. Кроме того, была получена высочайшая оценка надежности таких токенов: агентства Moody’s и Fitch выставили рейтинг по ним на уровне Aaa/AAA. В Moody’s особо подчеркнули, что использование блокчейна позитивно сказалось на рейтинге таких активов, так как была достигнута более высокая прозрачность всех финансовых процессов, а также снизился риск возникновения ошибок, которые случаются, когда выпускают обычные обеспеченные облигации из-за сложности взаимодействия между различными финансовыми посредниками, число которых в случае выпуска токенов сводится практически к нулю.

Примечательно, что в линейке блокчейн-предложений банка это далеко не первый продукт. Организация предлагает корпоративным клиентам трейдинговые услуги на базе блокчейна через платформу we.trade, а также является вдохновителем блокчейн-платформы komgo SA. С 2015 года банк активно работает над блокчейн-тематикой: тогда организация стала участником рабочей группы, которая была создана представителями ключевых институтов финансового рынка Франции, а в 2016 году проводила тестирование возможностей блокчейна для торговли самыми крупными по объему торгов в мире облигациями Казначейства США. Вывод был однозначен: нельзя полностью воспользоваться преимуществами блокчейна, не начав работать с ним.

Почему блокчейн Ethereum?

В ходе апрельского выпуска токенов их местом «прописки» стал блокчейн Ethereum. Это во многом связано с тем, что в банке задумываются о будущем таких услуг: ведь еще не ясно, дадут ли регуляторы в Европе «зеленый свет» на их запуск или нет. В то же время главный научно-исследовательский институт ЕС по технологии распределенного реестра, Европейская блокчейн-обсерватория, недавно послал четкий сигнал: «блокчейн Ethereum — это наиболее релевантный способ проведения токенизации», о чем заявил сотрудник обсерватории Тим Вейнгартнер. Безусловно, это не значит, что другие блокчейны «забракованы», однако популярность платформы, а также лично Виталика Бутерина, который получил степень почетного доктора наук в швейцарском Университете города Базель, стали важными доводами в ее пользу.

На локальном уровне правовую чистоту запуска токенов гарантировала французская юридическая компания Gide Loyrette Nouel. Стоит заметить, что отношение Парижа к тому, что происходит в местной блокчейн-сфере, новый глава компании Ledger Паскаль Готье описывает словами «недостаточная поддержка». Тем не менее это уже значительный шаг вперед: от безразличия, которое царило еще недавно, до растущего числа заявлений президента Франции Эммануэля Макрона о необходимости внедрения блокчейн-технологии. А в апреле этого года Франция приняла закон, который позволил одним из самых ключевых участников финансового рынка — страховым компаниям — вкладывать средства в токены, в том числе и в такие, которые запустила Societe Generale.

Конечно, сам банк не ставит целью развитие различных блокчейнов, чтобы выросла популярность не только Ethereum, но и других сетей, однако это, безусловно, произойдет, и в этом плане прав Эрик Джексон, глава CapLinked, который выразил надежду на это. Уверена в том, что Societe Generale в итоге будет продвигать выпуск токенов как альтернативу традиционным заимствованиям и эксперт Института Мизеса, Кейтлин Лонг, которая вместе с группой единомышленников нашла общий язык с властями штата Вайоминг и продвинула законодательство, которое открывает перед криптовалютным бизнесом такие же условия для развития, как и для традиционных компаний.

Новые стандарты: прощайте, классические ценные бумаги и иные инструменты

Любопытно, но несмотря на то, что в Societe Generale пока отказываются говорить о том, когда произойдет запуск нового продукта, в организации отмечают, что проведенная транзакция «имеет целью создание новых стандартов по эмиссии долговых бумаг, а также то, как они будут функционировать уже после их размещения».

Словосочетание «новые стандарты» удивительным образом недавно прозвучало и со стороны представителей крупнейшего банка Таиланда — Siam Commercial Bank, который объявил об успешном тестировании блокчейна при осуществлении операций с государственной нефтяной компанией PTT Exploration and Production Public Company Ltd. При этом было подчеркнуто, что кредитная организация видит в финансовых операциях на блокчейне «новые стандарты» для банковской сферы.

Тем не менее ключевым препятствием для быстрого развития процесса токенизации является не только неясная правовая база в большинстве стран мира, но и сложившаяся корпоративная культура у компаний, работающих на Уолл-стрит — об этом откровенно заявил Эммануэль Эйду, руководитель направления по работе с цифровыми активами швейцарского банка Credit Suisse. Эксперт отметил, что подвижки начали наблюдаться лишь в последние месяцы, когда многие топ-менеджеры столкнулись с фактом, что те конкуренты, которые внедряют блокчейн, добиваются значительного сокращения операционных издержек. Это также стало дополнительным стимулом и для Фредерика Удеа, главы Societe Generale, чьи акционеры 21 мая будут рассматривать на общем собрании вопрос о продлении контракта на следующие четыре года.

Блокчейн и токенизация для выживания

Но не только конкуренция между банками заставляет игроков в этом секторе рассматривать возможность внедрения блокчейн-технологий и проводить токенизацию традиционных финансовых инструментов. Осознание того, что криптовалютный бизнес может полностью перетянуть к себе клиентов, уже пришло, и здесь мы видим две реакции.

Первая, которой, увы, следуют наиболее крупные игроки на мировом финансовом рынке — это использовать блокчейн, чтобы «переиграть» криптовалютный бизнес на его же поле, дав при этом себе в этой конкурентной борьбе фору в виде неясных правил игры. Другая — это позиция и Societe Generale, и тайского банковского гиганта Siam Commercial Bank: внедрять блокчейн и проводить токенизацию, потому что эта работа — в интересах акционеров, которые могут получить больше чистой прибыли при снижении текущих затрат и увеличение клиентской базы. Этот подход в итоге станет главным для того, чтобы остаться на плаву.

Ведь даже крупные банки и другие представители классического финансового мира в попытках убедить весь мир в бесполезности таких технологий, как блокчейн, будут похожи на офисных сотрудников, отстаивающих свое право работать на пишущих машинках вместо того, чтобы пересесть за компьютеры с подключением к интернету.