Стейблкоины — самая горячая точка крипто-пространства

«Сейчас, в середине 2018, кажется, что каждый второй проект — стейблкоин», — пишет основатель стейблкоина Havven Кейн Уорвик. В конце сентября компания Blockchain опубликовала исследование, посвященное этой стремительно развивающейся нише криптовалютного рынка. Авторы отмечают, что количество стейблкоинов существенно возросло за последние 12–18 месяцев и более десятка различных компаний заявили о планах запустить стейблкоин к концу этого года.

Всего исследователи рассмотрели 57 стейблкоинов, включая Tether, TrueUSD, Dai и Digix Gold Token. Примерно 45% (26 стейблкоинов) существуют в настоящий момент, тогда как остальные находятся на стадии пре-запуска (Basis, Carbon, Saga, Centre, Standard.One и другие). Согласно документу, рыночная капитализация стейблкоинов равняется $3 миллиардам, что составляет около 1.5% от совокупной капитализации крипторынка.

Исследователи разделили стейблкоины на две категории: подкрепленные другими активами (криптовалютными или фиатными) и алгоритмические (те, которые для стабильной цены используют центральную банковскую платформу). Примерно 77% из рассмотренных монет относились к первой категории, причем 66% проектов использовали привязку к доллару.

Несмотря на обилие критики в его адрес, самым популярным стейблкоином такого вида остается Tether. Сейчас он занимает второе место по объему торгов (после биткоина) и входит в топ-10 криптовалют по рыночной капитализации. Tether внесен в листинг 46 криптобирж, а по обороту торгов среди стейблкоинов на него приходится около 98%.

Примерами стейблкоинов второй категории — с «алгоритмическим центробанком» — являются Basis и Carbon.

Basis провел токенсейл в формате SAFT весной этого года и привлек $125 миллионов. Криптовалюта будет поддерживать стабильную цену благодаря обеспеченности другими цифровыми активами: оракулы будут отслеживать цены этих активов, а протокол — регулировать количество токенов так, что цена Basis будет оставаться на одном уровне. Помимо «базовых монет», стартап занимается разработкой «базовых облигаций и «базовых акций» — криптовалют, которые будут подкреплять Basis, помогая протоколу управлять денежной массой. Базовые облигации могут конвертироваться в токены по мере необходимости, а при выпуске новых токенов базовые акции будут обеспечивать их распределение между держателями. Проект поддерживают многие крупные фонды, в числе которых Andreessen Horowitz, Pantera Capital, Polychain Capital и Digital Currency Group. А еще в декабре, в ходе Token Summit II в Сан-Франциско, сооснователь Coinbase Фред Эразм выделил Basis как один из самых актуальных и значимых для экосистемы проектов, отмечая, что «разработчики крипто-отрасли заинтересованы в… стабильной монете».

Второй проект, Carbon, объявил об успешном проведении раунда посевного инвестирования в апреле этого года. Проект привлек $2 миллиона, а в числе инвесторов были такие фонды, как General Catalyst, Digital Currency Group, FirstMark Capital, Plug and Play Ventures и The Fund. Стейблкоин будет привязан к доллару и разработан на платформе Hedera Hashgraph. «Если мы создадим механизм, который сегодня применяется Банком федерального резерва, но сделаем его децентрализованным, нам не нужно будет доверять центральной власти. Мы сможем просто доверять коду», — так сооснователь Carbon Коннор Лин поясняет выбор алгоритмической монетарной политики. Система Carbon включает два токена: сам стейблкоин, цена которого должна равняться $1, и «кредитный токен», который колеблется в стоимости, нивелируя изменения в спросе. Когда цена стейблкоина падает, проводится аукцион, в ходе которого любой желающий может отдать свой токен, тем самым сократив денежное предложение и повысив цену, и получить взамен «кредитный токен». В дальнейшем, когда цена поднимется выше $1 и предложение увеличится, держатели «кредитных токенов» получат новые стейблкоины — и весь этот процесс полностью выполняется алгоритмом.

В реальной жизни

Исследование описывает различные сценарии использования стейблкоинов (средство обмена, хранение ценности, денежные переводы, оценка роста проекта и так далее), в каждом из которых возможно и использование «обычных», не стабильных криптовалют. Однако преимущество стейблкоинов во всех описанных вариантах применения заключается именно в фиксировании цены, которую они обеспечивают, в отличие от всех остальных, традиционно высоковолатильных криптовалют.

Более конкретные сценарии использования стейблкоинов включают рынок деривативов, кредитование и страхование. Исследователи отмечают, что примерно 600,000 пассажиров каждый год не получают должной компенсации за отмененные или отложенные рейсы, так как процесс подачи заявок выглядит очень запутанным. Однако если ввести в эту систему стейблкоины и блокчейн, то все данные будут записаны, сохранены и публично доступны, и любую информацию можно будет проверить с помощью ПО для смарт-страхования. Если самолет по какой-то причине не взлетает, смарт-контракт немедленно выплатит компенсацию и упростит процесс подачи заявки, устраняя риски, связанные с посредничеством.

Регулирование

Регулирование стейблкоинов остается размытым, и, как и в отношении всего крипто-регулирования, самым насущным является вопрос, вписываются ли стейблкоины в национальные законы о ценных бумагах и финансовых услугах.

По данным исследования, самыми дружелюбными юрисдикциями для стейблкоин-проектов стали США и Швейцария. В США официально функционируют десять из рассмотренных в исследовании проектов (включая TrueUSD, Basis, Carbon и новый Gemini Dollar братьев Уинклвосс), а в Швейцарии — семь (в том числе DAI и Saga). Также по несколько проектов зарегистрировано в Австралии (Havven, OnRamp), на Кайманских островах (Centre, Kowala) и на острове Джерси (AAA Reserve, FiatPeg). Tether зарегистрирован на Виргинских островах. А в России официально существует только один из рассмотренных проектов — GoldMint.

Лидеры по объемам торгов — Китай и Япония — не стали пристанищем ни одного стейблкоин-проекта из-за своей жесткой крипто-политики.

Авторы документа считают, что стейблкоины могут получить еще более неблагосклонный прием от регуляторов, нежели другие криптовалюты, поскольку они представляют бо́льшую угрозу для традиционного финансового сектора и фиатных валют. Ранее такую же позицию оглашал Кейн Уорвик, говоря, что как только появится действительно сильный и жизнеспособный стейблкоин, против него «будут приводиться те же аргументы, что сегодня приводятся против биткоина, но в гораздо более агрессивной манере… [поскольку] стабильная децентрализованная валюта будет реальной угрозой фиату». Следуя этой логике, внимание правительства и есть показатель успеха проекта.

Недружелюбную позицию в отношении подкрепленных долларом стейблкоинов занимает, в частности, Барри Айхенгрин, профессор экономики в Университете Калифорнии (Беркли). Он считает, что такие криптовалюты требуют дополнительных трат, поскольку на каждый выпущенный «долларовый токен» идет по одному реальному доллару из национального резерва. Таким образом, люди будут пользоваться тем же долларом, но в форме законодательно не оформленного стейблкоина с «сомнительным» подкреплением. По мнению Айхенгрина, такая форма расчетов будет популярна только в целях отмывания денег и уклонения от налогов.

Другая статистика

Многие стейблкоины включены в листинг примерно 50 различных криптобирж.

Большинство проектов — около 54% — используют ончейн-обеспечение.

Более 50% стейблкоинов предлагают «дивиденды» или имеют другие экономические стимулы (в том числе DAI, Havven, Digix, Basis, Fragments, Saga, Terra).

Наиболее популярная платформа для создания стейблкоинов — Ethereum (его использовали примерно 60% проектов). Далее по популярности следуют Bitcoin, NEO и Stellar.

Примерно 69% проектов используют открытый исходный код (в том числе DAI, TrueUSD, AAA Reserve, Havven, Digix, USD Coin, Standard.One).

Примерно $350 миллионов венчурных инвестиций были направлены на развитие стейблкоинов.

Крупнейшие инвесторы этой сферы — Pantera Capital, Coinbase, Circle и Digital Currency Group.

Большая часть команд подобных проектов предпочитает базироваться в США (19 из рассмотренных проектов). Во всей Европе в совокупности находится 13 проектов, участвовавших в исследовании, из которых 5 базируются в Швейцарии и 3 — в Великобритании.

Самые популярные стейблкоины в стадии live

Tether

Год запуска: 2014

Вид: подкрепленный активами

Привязка: доллар

Пул обеспечения: оффчейн (доллар и евро)

Платформа: Omni Protocol, Ethereum

Капитализация: $2.7 миллиарда

DAI

Год запуска: 2017

Вид: подкрепленный активами

Привязка: доллар

Пул обеспечения: ончейн (эфир)

Платформа: Ethereum

Капитализация: $53 миллиона

TrueUSD

Год запуска: 2018

Вид: подкрепленный активами

Привязка: доллар

Пул обеспечения: оффчейн (доллар)

Платформа: Ethereum

Капитализация: $78 миллионов

AAA Reserve

Год запуска: 2017

Вид: подкрепленный активами

Пул обеспечения: оффчейн

Привязка: фиатные валюты и облигации

Платформа: Ethereum

Капитализация: $2.9 миллиона

Havven

Год запуска: 2018

Вид: подкрепленный активами

Привязка: доллар и другие фиатные валюты

Пул обеспечения: ончейн (криптовалютный)

Платформа: Ethereum, EOS

Капитализация: $1.1 миллиона

Digix

Год запуска: 2018

Вид: подкрепленный активами

Привязка: 1 г золота стандарта 99.99% Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA)

Пул обеспечения: оффчейн (золото)

Платформа: Ethereum

Капитализация: $2 миллиона