Инь и Янь: как ходлинг и майнинг влияют на динамику стоимости биткоина?

Эксперты крипторынка до сих пор не пришли к единому мнению относительно того, какой фактор оказывает наибольшее влияние на формирование стоимости биткоина. Некоторые исследователи уверены, что этими факторами являются майнинг и ходлинг, оказывающие на биткоин действие противоположных «энергий» инь и янь. Почему эксперты пришли к такому выводу и причем здесь PPR — разбираемся в нашем материале.

Кому нужен PPR?

Соотношение цены и производительности продукта (PPR) — это параметр, демонстрирующий соотношение цены продукта к его производительности. Зачастую PPR необходим для иллюстрации различий между продуктами прошлого и инновационными разработками. «Обычные» продукты могут показывать возрастающий PPR, а новые — более низкий. Дело в том, что производство новых технологий сначала всегда неэффективно, оно набирает обороты несколько позже.

Какие же факторы оказывают наибольшее влияние на коэффициент PPR биткоина? Вполне вероятно, что явление долговременного хранения биткоина и процесс майнинга и сопутствующие ему факторы влияют на цену биткоина. Поэтому мы попробуем доказать, что именно они оказывают не только сильный, но и определяющий двойной эффект на стоимость первой криптовалюты.

Инь (Ходлинг)

Несколько месяцев назад Unchained Capital опубликовали работу над феноменом под названием «Hodl Waves». Главным ноу-хау этого исследования стала цикличная картина возрастания ходлинга после каждого взлета цены на биткоин.

«Сегодня, после подъема 2017 года и падения в 2018 году, доля биткоинов, намайненных больше чем 12 месяцев назад, снизилась до 40%. И после каждого большого взлета был большой HODL. Как показывают данные, уже формируется еще одно поколение ходлеров-долгосрочников. Начиная с января 2018 года категория биткоинов возрастом 6−12 месяцев восстановилась с минимума 7.76% до 14.63%. Будет интересно наблюдать за этой новой волной HODL в течение следующих нескольких месяцев или лет. Насколько старше будет средний биткоин до начала цикла? Насколько больше будет ходлеров в будущем?», — говорится в статье.

Попробуем лучше понять влияние ходлинга, определив его нижнюю и верхнюю границы. Для этого мы собираемся использовать мысленный эксперимент. В нашем воображении одни пользователи никогда не тратят свои монеты в момент получения. PPR для них можно определить следующим уравнением:

PPRb — PPR для блока на высоте b, Rb — награда для блока на высоте b, Hi — ожидаемое количество хэшей на высоте i.

Другие участники нашего мысленного эксперимента, напротив, в подавляющем большинстве являются майнерами, создающими новые блоки, но никогда при этом не обменивающие свои биткоины. Их целью является просто перевести свое богатство в этот цифровой магазин ценностей и сохранить его там навсегда.

Таким образом, PPR для них будет выглядеть так:

Теперь давайте построим нашу диаграмму PPR с двумя границами, определенными первыми и вторыми группами:

Интересно, что сразу после своего создания биткоин вел себя почти так, как показано на нижнем графике. Очевидно, что ходлинг играл активную роль в эволюции эффективности системы в течение последних 9 лет.

Янь (майнинг)

Теперь рассмотрим влияние майнинга на цену биткоина. Для этого необходимо построить график, отображающий PPR и ожидаемое количество хэшей, связанных с PoW прошлых блоков.

На диаграмме представлена ​​серия циклических шаблонов, состоящая из четырех фаз:

A => B / A '=> B' (за несколько месяцев до половины): рост хэшрейта и PPR.

B => C / B '=> C' (около половины): рост хэшрейта и уменьшение PPR.

C => D / C '=> D': рыночная цена начинает расти. Рост Hashrate и PPR снова увеличиваются.

D => A / D '=> … появляется «пузырь». Рост хэшрейта, PPR снова уменьшаются до тех пор, пока не начнется новый цикл.

С помощью построенных нами графиков и полученных из них данных мы можем с большой уверенностью сказать о том, что ходлинг, майнинг и цена на биткоин имеют четко прослеживаемую взаимосвязь. Более того, поскольку зачастую майнеры и ходлеры «тянут одеяло» каждый сам на себя, то эффект на ценовую динамику биткоина оказывается прямо противоположный, что может привести к самым неожиданным эффектам в будущем.