Крипто-доллар без доллара: каким должен быть идеальный стейблкоин и где его использовать

Эксперты считают, что 2019-ый может продолжить один из трендов 2018-го и стать еще одним годом стейблкоинов. Сайт, собирающий статистику по стейблкоинам, — Stable Report — насчитывает 89 подобных проектов при том, что перечень монет, обеспеченных золотом, неполный и включает только самые популярные проекты, тогда как их количество постоянно растет. Исследователи компании Blockchain отмечают, что стейблкоины открывают «мультитриллионные долларовые возможности» и «обладают потенциалом вырасти в один из крупнейших, если не в самый крупный вид цифровых активов».

Почему крипто-доллар не должен быть подкреплен долларом

Многие из подобных проектов используют прямую привязку к доллару. Среди них недавно запущенные Paxos Standart и USD Coin, а также Gemini Dollar, TrueUSD и Tether. Несмотря на успешность этих проектов (в частности, благодаря известным «родителям» — Gemini, Circle и Coinbase), такие стейблкоины не несут никаких преимуществ, за исключением формальной близости к криптовалютам и удобства входа-выхода на рынок через них. Они централизованы, потому что их пул обеспечения находится в руках одного предприятия. Кроме того, имея прямую связь с долларом, они крайне подвержены правительственному контролю, что ярче всего демонстрирует гонка SEC−Tether. Так, по мнению основателя Synthetix (бывший Havven) Кайна Уорвика, Tether скрывает свои фиатные резервы ото всех — включая правительство США — не потому что их нет, а потому что он пытается как можно дольше оставаться на серой правовой территории, обеспечивая себе и своим пользователям относительную защиту финансовой информации. Coinbase, участвовавшая в запуске USD Coin, также имеет свою историю отношений с регулятором и уже прославилась выдачей пользовательских данных.

«Насколько же логично привязывать децентрализованные криптомонеты к фиату, тем самым де-факто отказываясь от принципа децентрализации? Логики в этом нет: сами криптомонеты четко заявили о себе не как о дополнении к фиату, а как о его замене. Понятно, что оцифрованному доллару на блокчейне будет легче «бегать» по денежным переводам, чем с помощью SWIFT. Однако это выгода для ФРС США, для банкиров, но никак не для тех, ради кого появилась white paper биткоина от Сатоши Накамото», — пишет экономист Владислав Гинько.

В данном контексте интересен и комментарий Чарли Ли из его недавнего интервью: «Достигнет ли [биткоин] в итоге миллиона долларов? Кто знает? Я думаю, если доллар претерпит инфляцию или даже гиперинфляцию, конечно, он будет стоить миллион долларов, но это займет долгое время, если вообще случится», — сказал Ли в разговоре с Владом Костеа.

Потому глобальная идея «идеального крипто-доллара» в том, чтобы он был стабильнее, чем сам доллар. И это может быть достигнуто криптовалютами с более сложной архитектурой — алгоритмическим центробанком — которые обеспечивают гораздо большую стабильность, независимость и децентрализацию. Они не подкреплены никакой валютой и не привязаны к фиату, а их стабильность обеспечивается алгоритмом, который определяет необходимое сокращение или увеличение эмиссии. Подобные проекты используют систему, при которой в смарт-контракте удерживается определенное количество подкрепляющих средств, что гарантирует сохранение цены стейблкоина. По такой схеме работает, например, стейблкоин проекта Synthetix и разрабатываемый стейблкоин в рамках проекта Minter.

Где применять?

Средство обмена, глобальная валюта

Одно из самых очевидных преимуществ стейблкоинов — отсутствие волатильности. Это значительно повышает удобство криптовалют сразу в нескольких областях применения и именно на данное качество стейблкоинов возлагают надежды те, кто считает, что распространение стабильных монет сделает криптовалюты повседневными.

«С развитием этих активов мы ожидаем и новый виток популяризации криптовалют среди мерчантов (онлайн/офлайн продавцов товаров и услуг), так как расчеты в стейблкоинах позволят избежать резких скачков курсов, которые могут привести к потере прибыли в товарообороте», — прокомментировал для DeCenter Дмитрий Лазаричев, сооснователь и генеральный директор криптобанка Wirex.

Инвестор Брайан Колуэлл отмечает, что стейблкоины как глобальное средство обмена будут особенно важны для тех экономик, которые находятся в кризисе и испытывают инфляцию, например, для аргентинской и венесуэльской (Stable Report относит к стейблкоинам и подкрепленную нефтью национальную криптовалюту Венесуэлы петро).

Как и в отношении других криптовалют, преимущество стейблкоинов перед традиционными банковскими системами заключается в снижении стоимости транзакций и возможности практически мгновенных платежей.

Успехи в этой нише применения демонстрирует проект MakerDAO, который в ноябре 2018 года вступил в партнерство с латиноамериканской биржей Ripio. Стейблкоин MakerDAO — Dai — позволит осуществлять трансграничные переводы в Южной Америке, при этом устраняя контроль и задержки.

Расчетная единица

Данную нишу применения выделяют исследователи Blockchain. Они отмечают, что недоверие к криптовалютам формируется за счет часто упоминаемого отсутствия внутренней ценности, в котором упрекают биткоин и другие криптовалюты. И хотя биткоин-максималисты ссылаются на то, что любая фиатная валюта также не имеет внутренней ценности, авторы исследования отмечают, что привязка к «реальному» активу — такому как доллар или любая национальная валюта — ускорит принятие криптовалют бизнесами.

Понятность обеспеченных стейблкоинов — «криптовалютных долларов» — по мнению Дмитрия Лазаричева, привлечет и физических лиц, поскольку «стейблкоины… ближе к фиатным валютам, нежели биткоин и другие [криптовалюты]».

Децентрализованные финансовые услуги и кредитование

Как отмечает Брайан Колуэлл, банки и другие традиционные провайдеры финансовых услуг выступают в роли посредников между владельцами средств и заемщиками, поскольку они обладают конкурентным преимуществом в сборе информации и оценке рисков при выдаче кредита. При этом такая система не застрахована от нерационального использования средств и недостатка финансирования.

Наиболее уязвимыми при такой системе оказываются малые бизнесы, которые испытывают трудности в привлечении средств на ранних этапах, поскольку приоритет в финансировании отдается крупным компаниям.

Стейблкоины позволят малому бизнесу значительно сократить расходы, сокращая стоимость цепочки поставок и международной торговли, а также устранить комиссии, взимающиеся посредниками, при этом создавая высокий уровень безопасности. На обеспечение ликвидности малого бизнеса направлено, в частности, партнерство MakerDAO с платформой выставления счетов Tradeshift. Также Dai может усовершенствовать рынок кредитования в Аргентине, поскольку в стране установлены запретительные процентные ставки на личные кредиты.

ICO и dApps

Возможность применения стейблкоинов при проведении ICO выделяет создатель стейблкоина Terra До Квон. Это устранит возможность существенного снижения стоимости привлеченных средств, как произошло со многими проектами, проводившими ICO на Ethereum и не потратившими средства до его падения.

Как отмечают исследователи Blockchain, стейблкоины также устранят проблему манипулирования и спекуляций, когда пользователи пытаются извлечь выгоду из колебаний новой монеты. И это будет благотворно, прежде всего, для самого проекта, поскольку его токен сможет эффективнее выполнять свою основную функцию, то есть быть токеном полезности и средством обмена. «dApps — это канал, через который стейблкоины, вероятно, придут в массы в обозримом будущем», — пишут исследователи Blockchain.

Страхование

В сфере страхования особенно важно наличие резерва, и потому в этой нише крайне актуальны стейблкоины с алгоритмическим центробанком, которые удерживают в смарт-контракте определенное количество подкрепляющих средств, что гарантирует сохранение цены стейблкоина.

Расчеты и бухучет в организациях

До Квон приводит в пример Alipay — платежную систему в рамках ритейл-гиганта Alibaba Group, которая «успешно смогла стать закрытой экономикой, с внутренними и входящими денежными потоками значительно превышающими исходящие». На основании этого Квон предполагает, что в будущем возможно создание организаций, которые будут осуществлять все процессы — привлечение средств, выдачу зарплат и ведение бухучета в стейблкоинах.

Средство сохранения ценности

В рамках этого сценария исследователи Blockchain описывают конкретный пример использования стейблкоина в качестве резерва, который должны иметь майнеры для разовых или регулярных расходов (таких как покупка оборудования или плата за электроэнергию). Зарабатываемая ими в процессе майнинга валюта может не подходить для этих целей из-за ценовых колебаний, тогда как наличие резерва в виде ликвидного стейблкоина позволит им не зависеть так сильно от майнингового заработка.

Оценка производительности

Данный сценарий применения позволяет нивелировать погрешности в оценке успешности проекта, что может происходить при оценке производительности на основе волатильной валюты. Стейблкоин более точно отражает внутреннюю ценность проекта.

Деривативы

Исследователи Blockchain отмечают, что большинство сегодняшних операторов биткоин-фьючерсов (включая CME и Cboe) производят расчеты по фьючерсным контрактам в фиате, тогда как стейблкоины позволят перенести биткоин-фьючерсы полностью в криптовалютную сферу и производить расчеты по фьючерсам в криптовалюте при помощи смарт-контрактов, не прибегая к услугам банков.

Сколько еще лет стейблкоинов нас ожидает

Сколько времени понадобится проектам, чтобы развить жизнеспособную архитектуру, пока неясно и, возможно, будущий король стейблкоинов еще даже не родился. Кроме того, «мажоры» в мире стейблкоинов, имеющие обеспеченных «родителей» и простую привязку к доллару, вероятно, будут еще долго пользоваться популярностью. Однако пока индустрия взрослеет, будут взрослеть проекты и аудитория. И тогда, возможно, лавры перейдут от популярных «деток» к более мелким, но в перспективе более значимым проектам.