Продать нельзя держать: что происходит с токенами Gram

Крипто-комьюнити с нетерпением ждет выхода блокчейн-платформы TON, который, согласно условиям соглашения с инвесторами, должен состояться не позднее 31 октября этого года. В рамках данного соглашения инвесторы проекта не имеют права перепродавать свои токены, однако они уже это делают по курсу, который значительно выше цены размещения, получая до 400% прибыли. Сейчас токены Gram предлагаются на OTC рынке, криптобиржах, а также известно, как минимум, об одном крипто-фонде, который их предлагает. При этом покупка Gram до релиза платформы может быть связана с дополнительными рисками, поскольку в этом случае TON может аннулировать сделку, а покупатели — остаться ни с чем. DeCenter разобрался, почему инвесторы продают свои токены, и изучил площадки, на которых можно купить Gram.

Несмотря на то, что перепродажа токенов до запуска TON запрещена по условиям инвестиционного соглашения, интерес к платформе и спрос на Gram в мире слишком велик и побуждает как рядовых инвесторов, так и целые финансовые институты участвовать в этих рискованных сделках. С другой стороны ранние инвесторы хотят зафиксировать прибыль и выйти из проекта и поэтому готовы продавать свои токены.

Перепродажа токенов Gram на вторичном рынке началась еще в феврале прошлого года. Кроме того, в сфере венчурных инвестиций и IPO частой практикой стало формальное приобретение акций и долей в компании одними лицами в пользу других. Скорее всего, эта распространенная в мире инвестиций практика имела место и во время токенсейла TON.

После завершения токенсейла, в котором смогло поучаствовать ограниченное число инвесторов, спрос на токены Gram продолжал расти, и они стали активно торговаться на OTC-рынке. Большинство сделок на этом рынке заключается неофициально: как правило, стороны подписывают расписки или документы, которые фиксируют обязательство о передаче активов покупателю в будущем. Официальная цена токена в первом инвестиционном раунде составляла $0.37, а во втором уже $1.33. При этом на данный момент цена Gram на OTC-рынке в среднем составляет $1.6-2.

Где сформировался вторичный рынок Gram

Помимо OTC-рынка, услуги по прямой продаже токенов Gram предлагают криптобиржи Liquid, Upxide и Bitforex, а также инвестиционная компания ATON. С юридической точки зрения все публичные продавцы Gram несут большие риски, ведь инвестиционное соглашение для TON помогали составлять известные американские юридические фирмы — Skadden, Arps, Slate и Meagher & Flom LLP. И, согласно условиям соглашения, инвестор не может «предлагать, закладывать, продавать, обменивать, обременять свои токены прямо или косвенно». Однако условия соглашения не останавливают инвесторов проекта Павла Дурова.

27 февраля 2019 года начала торговлю деривативами на токены Gram криптобиржа Xena Exchange. По словам маркетингового директора Xena Александра Петрика, этот дериватив работает по принципу, схожему с CFD (контракт на разницу). «Это чисто спекулятивный инструмент для трейдеров, который не обещает поставку реального Gram. Для сравнения, например, на традиционных биржах присутствуют расчетные фьючерсы на различные активы (нефть, золото и даже индексы). В данном случае наш дериватив является бессрочным расчетным инструментом», — объяснил представитель Xena.

Такой дериватив не нарушает никаких юридических аспектов, связанных с токенами Gram, поскольку он является чисто спекулятивным инструментом на цену токена и не дает никаких прав на владение или получение Gram. Трейдерам на Xena также доступна торговля с кредитным плечом. Александр Петрик также не рекомендует участвовать в перепродаже токенов Gram на OTC рынке до 31 октября, поскольку «это перепродажа обещаний», и для инвесторов «намного безопаснее открывать позицию с контрактом», поскольку в этом случае ее можно закрыть и при необходимости вывести средства.

По цене в $1.33 предлагала купить своим клиентам токены Gram российская инвестиционная компания ATON в мае 2019 года. Если говорить о юридических аспектах данного предложения, то оно может происходить через перепродажу долей в компаниях, которые участвовали в токенсейле. По условиям соглашения, эти компании обязаны были раскрыть своих бенефициаров с долями выше 25%, а также сообщать о любых изменениях в структуре собственности свыше 25%, однако обязательства сообщать о меньших изменениях у этих компаний нет. Возможно, именно это делает юридически возможной скрытую перепродажу токенов.

Позднее, в начале июля японская криптобиржа Liquid провела на своей площадке распродажу токенов Gram. Токены для Liquid предоставила компания Gram Asia — один из ранних инвесторов TON. Токенсейл на Liquid начался 4 июля по цене $4 за один токен Gram и завершился через две недели. При этом токены поступят инвесторам только через определенные интервалы: 3, 6, 12 и 18 месяцев после запуска платформы. Liquid и ее бенефициар Quione не разглашают детали токенсейла, поэтому неизвестно, какое количество токенов было продано на Liquid. Однако представитель Quione Сет Меламед сообщил, что в июле на криптобирже зарегистрировались 25 000 новых пользователей, тогда как в предыдущем месяце только 5000. Quione также обещает, что Gram Asia получит средства инвесторов только после того, как предоставит им токены Gram.

Bitforex начала продажу поставочных фьючерсов на токены Gram 10 июля. По условиям сейла, пользователи Bitforex получат токены на свои аккаунты после запуска сети TON. Представители Bitforex утверждают, что у биржи также есть соглашение с кем-то из первоначальных инвесторов токенсейла TON. Наконец, корейская биржа Upxide начала продажи Gram в партнерстве с Liquid 14 июля.

Подводные камни сделок с Gram

Токены Gram пользуются большой популярностью, в том числе потому, что их могли купить только квалифицированные инвесторы. Неудивительно, что мелкие и средние инвесторы были готовы покупать их на Liquid по $4. При этом текущая цена Gram-дериватива на Xena составляет $2.3.

Сложно сказать, куда двинется цена дальше, отсюда и желание крупных инвесторов зафиксировать свою прибыль, которая для участников первого раунда превышает 400%. Стоит обратить внимание и на другой аспект в этой ситуации — по условиям соглашения инвесторов с TON, компания может аннулировать сделку.

Конечно, если говорить об OTC-рынке, то вряд ли команда TON может следить за сделками на нем, однако публичное размещение Gram на Liquid, Upxide и Bitforex было сложно не заметить. Возможно, в проекте Павла Дурова просто не посчитали нужным противодействовать этим сделкам или даже негласно их одобрили, ведь таким образом можно оценить уровень спроса на Gram еще даже до официального запуска платформы TON. В то же время, по мнению одного из ранних инвесторов в проект, причина, по которой команда не препятствует возникновению вторичного рынка Gram, может заключаться в нехватке времени — разработчики должны запустить полностью функционирующую платформу не позднее 31 октября. В противном случае инвесторы получат свои средства обратно.