DeFi-сектор меняет глобальную финансовую структуру

25 мая 2020 г. • на 6 мин.

20 мая в журнале Forbes вышла публикация под заголовком«DeFi меняют глобальные финансы быстрее, чем ФРС США может печатать деньги». Это один из случаев во время пандемии коронавируса, когда все чаще звучат слова о том, что мир кардинальным образом меняется, а новые технологические решения начинают прочно входить в жизнь человечества. Так, мы становимся свидетелями перестройки мировой финансовой инфраструктуры, в которой все более значимую роль начинают играть децентрализованные финансы (DeFi). Под DeFi чаще всего понимают различные приложения на базе блокчейна Ethereum, которые предоставляют пользователям большой спектр финансовых услуг. Какие тренды возникли в сфере DeFi в последнее время и как они влияют на нынешнюю финансовую структуру — разбирается DeCenter.

Децентрализованная палитра

Проекты на рынке DeFi сами по себе не стремятся заменить традиционные финансовые услуги. Тем не менее они начинают решать те задачи, с которыми не справляется или делает это менее эффективно традиционная финансовая инфраструктура. При этом нынешняя политика ФРС США, которая создает все больший риск сильного обесценивания доллара США и возможным введением отрицательных ставок доходности по государственным облигациям и банковским депозитам, способствует росту популярности DeFi как среди граждан США, так и среди американских институциональных игроков.

Экосистема DeFi имеет на сегодня большой спектр направлений:

Займы. В качестве залога могут выступать ETH, USDC, BAT, WBTC, а самый крупный в настоящее время проект этого рынка — Maker DAO (51.89% от всех средств, привлеченных в DeFi), который трансформирует эти активы в займы. По тому же пути развивается, например, и проект Nexo.

P2P-кредитование (Zano).

Пулы ликвидности (Kyber, Uniswap, Bancor).

Криптострахование (Nexus Mutual).

Процентные депозиты на размещенные ETH, DAI (децентрализованный стейблкоин Maker DAO), USDC, Tether и BTC. Таких проектов становится все больше, а лидерами среди пользователей являются Celsius Network и Bitwala.

Бонусные баллы за покупки (Fold, Loli, Pei и Donut).

Криптовалютные деривативы (фьючерсы и опционы).

DeFi инвестиционные фонды. Так, портфель PieDAO BTC++ состоит, например, из монет WBTC, Synthetix BTC, Provable BTC, imBTC, приобретаемых в равных пропорциях.

Биткоин и стейблкоины в DeFi

В DeFi стал приходить и биткоин. Так, на BTC, размещенный в качестве залога для депозита, через смарт-контракт выпускается новый токен. Доступ к этому токену можно получить в цифровом кошельке на блокчейне Ethereum. Именно так на рынке появились токены tBTC, sBTC, renBTC, pBTC.

При этом у таких токенов, как WBTC и imBTC, есть общая характеристика: в их работе задействованы отдельные провайдеры кастодиальных услуг по хранению биткоинов ровно так же, как и в ситуации, например, со стейблкоином USDC. WBTC получил дополнительный толчок к развитию, когда его стал использовать в качестве залога Maker DAO. В итоге 13 мая было выпущено 1000 WBTC плюсом к уже ранее эмитированным 1300, что больше, чем число биткоинов во всей сети Lightning Network (927 BTC).

Частично централизованный характер WBTC и USDC стал поводом для критики решения Maker DAO о включении их в список доступных активов. Однако риски со стороны третьих лиц, хранящих USDC и WBTC доллары США и биткоины для обеспечения этих монет, могут быть нивелированы с помощью инструментов страхования DeFi. При этом функционирование WBTC обеспечивает дополнительный спрос на биткоины, что является позитивным сигналом для криптосферы.

Те стейблкоины, которые возникли в основном для DeFi и обеспечены разными крипто-активами, получают поддержку в криптосфере по той же причине, что и WBTC. Так, 5 мая о листинге DAI на криптобирже Gemini заявил один из ее основателей Тайлер Уинклвосс. А 20 мая стало известно уже о масштабной эмиссии этой монеты.

До и после цифрового доллара

В случае же с долларовыми стейблкоинами (USDC и другими) образующийся спрос на американскую валюту в DeFi-сфере и вне ее может в итоге оказаться инновационным инструментом для работы ФРС США. Так, развитие рынка стейблкоинов может снизить риск обесценения американской валюты, но до тех пор, пока ФРС США не решит запустить собственный цифровой доллар. Тогда уже CBDC от американских властей начнет выполнять ту функцию, которую сейчас осуществляют долларовые стейблкоины.

Однако дальнейшая эволюция мировой финансовой системы будет предполагать конкуренцию цифрового доллара, других CBDC, инфраструктуры и сервисов с тем, что к тому времени могут предложить DeFi. До этого времени конкуренты блокчейна Ethereum (Liquid от Blockstream, Cosmos, Tezos и Algorand, а также новые игроки) должны сделать DeFi более разнообразным, чтобы в нем не было доминирования Maker DAO.

Многообразие DeFi и ее консолидирующая роль для криптосферы

Высокие комиссии за BTC-транзакции, а также длительное время их подтверждения привели к тому, что на крипторынке начали появляться проекты, являющиеся альтернативной старейшей криптовалюте. Так и DeFi идут по такому же пути многообразия. 20 мая курс нативного токена проекта Maker DAO, MKR, резко упал в цене на 60%, о чем предупредили исследователи из Santiment. Эволюция — это то, что делает DeFi систему пластичной: ожидаемый в ближайшие месяцы Ethereum 2.0 усилит конкуренцию в ней.

Разнообразие провайдеров DeFi-услуг важно и с точки зрения эффективности конкуренции с различными CBDC. То, что такое соревнование с DeFi развернется, не остается сомнения, и пользователь новой финансовой эры сам определит, что ему больше подходит. При этом классическая финансовая инфраструктура будет либо интегрировать DeFi-решения, теряя свои многие посреднические функции, либо будет сходить на нет.

DeFi по своей природе способствуют развитию решений по «состыковке» различных блокчейнов, так как выстраиваемые финансовые коммуникации «связывают» в единую экосистему различные криптовалютные проекты. Так, pBTC токен уже совместим как с блокчейном Ethereum, так и с EOS. И данная тенденция со временем будет все сильней.

DeFi нужны государствам с развивающимися экономиками

Еще одним важным моментом является то, что DeFi могут восполнить те финансовые нужды, с которыми начинают сталкиваться бизнес и граждане в ряде развивающихся стран. Наличие в таких государствах денежных единиц, которые не являются мировыми резервными валютами, приводит к ограниченным возможностям по увеличению эмиссии национальных валют. Центральные банки не могут снизить процентные ставки до уровня около нуля или ниже, как это делают ФРС США, Банк Англии, ЕЦБ, Банк Японии, так как опасаются, и вполне обоснованно, что тем самым «уронят» курс национальных валют.

В такой ситуации возможность привлечения финансирования через DeFi становится удобной альтернативой как для физических и юридических лиц, так и для госбюджетов. Это особенно касается тех стран, которые живут под санкциями США и рискуют не получить в будущем долларовые свопы для своих финансовых систем: их подушки безопасности из-за экономического стресса, вызванного пандемией COVID-19, стремительно сокращаются, и им нужно искать средства для заимствований. Если это становится затруднительно делать с помощью классической финансовой инфраструктуры, то именно DeFi может предоставить новые возможности пополнения бюджетов. Другой вариант — масштабная эмиссия своих валют, которая в итоге не вызовет экономический рост, а приведет к катастрофической и неуправляемой инфляции.

Любопытно, что DeFi оказываются сейчас нужными как властям США, так и руководителям стран, в отношении которых были введены санкции: у всех свои интересы, но они сходятся на выгодах от интеграции возможностей децентрализованных финансов. Это неудивительно: DeFi представляют собой эволюцию мировой финансовой системы, которая реализуется на наших глазах. Стейблкоины, такие как DAI, могут потенциально выступать инструментом для стимулирования токенизации различных материальных активов, о чем говорится в исследовании AlfaBlock. При этом потенциал огромный: например, недвижимость оценивается в мире на сумму в $170 трлн.

Инвесторы «голосуют» финансами за DeFi

Перспективы есть, и их можно заметить по потокам финансирования. Инвесторы пристально изучают, какие проекты находятся только на самом старте своего развития, с точки зрения оценки их капитализации, и готовы оказывать им поддержку, о чем сообщается в докладе Fitzner Blockchain Consulting.

По итогам апреля объем привлеченных средств в проекты DeFi оказался на 56.1% больше, чем в марте ($4.84 миллиона против $3.1 миллиона). Причем на DeFi приходится почти 40% всех инвестиций, которые идут в различные стартапы криптосферы. Это самая большая удельная доля. На втором месте с показателем в 12.9% находятся средства, выделяемые на создание блокчейн-инфраструктуры. Последнее логично, учитывая то, что стартапы в этой сфере заключают контракты, например, с Минобороны США. Более того, 2 марта стало известно о создании организации Ren Alliance, которая оказывает поддержку 51 проекту в сфере DeFi. Инициатором запуска такой организации стал крипто-инвестиционный фонд Polychain Capital.

Инвесторы готовы финансировать проекты в DeFi. Об этой инфраструктуре слышали большинство игроков в криптосфере (89%, согласно опросу CoinGecko от 20 мая), однако услугами этой отрасли пользовались только 10% опрошенных. Это говорит о том, что DeFi имеет большой потенциал развития. Между тем ее инвесторами становятся известные люди, причем не всегда из мира финансов: например, актер Эштон Кутчер.

Сейчас суммы, которые инвесторы тратят на DeFi-проекты, выглядят в абсолютных величинах незначительными. Однако это говорит о том, что создание провайдера сервисов в инновационной финансовой отрасли в десятки раз менее затратно, чем открытие классического банка или инвестиционного фонда. DeFi — это инфраструктура, создающаяся децентрализованной финансовой «3D-печатью», которая также позволяет строить здания в десятки раз дешевле и намного быстрее, чем если это делать классическим способом.