9 апреля управляющий директор Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева заявила: «Мы предвидим худший экономический спад со времен Великой Депрессии […] а в более чем 170 странах мира в этом году будет наблюдаться отрицательный рост доходов на душу населения. Этот мрачный прогноз относится к странам как с развитой, так и с развивающейся экономикой». Причину столь пессимистичных оценок эксперты видят в том, что последствия кризиса 2008-2009 годов до сих пор оказывают эффект на нынешнюю мировую финансовую архитектуру. И несмотря на то, что биткоин был запущен как ответ на экономический кризис предыдущего десятилетия, этот актив пока не готов выполнять роль «тихой гавани». Что будет происходить с мировой экономикой в ближайшее время и помогут ли криптовалюты выстроить новую устойчивую экономическую модель — разбирается DeCenter.

Невиданная ранее рецессия

Меры по противодействию распространению коронавируса COVID-19 привели к тому, что мир де-факто вступил в рецессию. Формально этот статус подтвердится по итогам второго и третьего кварталов, когда мировой ВВП покажет снижение. Но уже сейчас растет число стран, которые обратились в МВФ за кредитами — таковых уже не менее 100 из 189 участников фонда.

В связи с этим по итогам 2020 года МВФ прогнозирует спад мировой экономики на 3% (в 2009 году она сокращалась меньшим темпом — на 1.73%). При этом согласно прогнозам экспертов МВФ, в этому году экономику США ждет спад на 5.9%, а в России данный показатель составит 5.5%. Частичное восстановление утраченных позиций в мировой экономике ожидается в 2021 году. Однако этот прогноз будет аннулирован, если на глобальные рынки «прилетят» новые «черные лебеди», а нынешние антикризисные меры окажутся неэффективными.

«Деньги из воздуха» диктуют дальнейшее падение Уолл-стрит

В сложившейся ситуации становится очевидно, что существующих ресурсов МВФ может оказаться недостаточно, чтобы поддержать всех участников фонда одновременно. В связи с этим международная организация прорабатывает возможность увеличения программы выпуска специальных прав заимствований (SDR).

Инструменты SDR существуют c 1969 года и представлены в виде искусственного резервного и платежного средства МВФ, которое имеет только безналичную форму в виде записей на банковских счетах. Такие инструменты можно считать прообразом современных стейблкоинов. В 2009 году МВФ выпустил серию SDR, собрав порядка $250 млрд средств, которые впоследствии были использованы для выдачи кредитов.

Однако надо учитывать, что для возобновления экономического роста и покупки SDR в 2008-2009 ФРС США и Европейский центральный банк (ЕЦБ) увеличили эмиссию фиатных валют. Учредитель инвестиционной компании Morgan Creek Capital Джейсон Уилльямс удивился, почему такая масса фиата не вызвала заметной инфляции? Ответ можно найти на фондовых рынках: даже сейчас, когда крупнейший рынок ценных бумаг — американский — находится в падении на 18% по сравнению с историческим максимумом года и на 12% по отношению к началу года, показатель P/E для S&P 500 все еще на высоком уровне — 17.3. То есть за каждый доллар чистой прибыли, доступной для выплаты дивидендов, инвестор должен заплатить $17.3, которые вкладываются в цену акции.

Это говорит о том, что фондовый рынок США находится в перекупленном состоянии. Именно к этому привели антикризисные меры 2008-2009 годов, когда ФРС США стала вливать деньги в банки, чтобы те списывали убыточные активы, возникшие из-за падения рынка ипотечного кредитования. Более того, в тот период кредитные организации «упаковывали» наиболее рискованные жилищные займы в специальные ценные бумаги, которые стали причиной возникновения финансового «пузыря» квази-страховых инструментов в виде кредитно-дефолтных свопов (CDS).

$6 трлн не спасли фондовый рынок США

Сейчас перекупленный фондовый рынок США должен был находиться в состоянии падения и дальше, если бы не один важный политический момент: в таких условиях нынешний президент США Дональд Трамп не сможет выиграть в президентской борьбе со своим наиболее вероятным соперником — бывшим вице-президентом США при администрации Барака Обамы, Джозефом Байденом. Именно эту задачу — подъем рынка, даже из состояния перепроданности — прежде всего решает Трамп сейчас, поручив ФРС США дополнительно влить не менее $6 трлн в американскую экономику.

Однако ожидаемого эффекта до сих пор нет. Как отметили аналитики Deutsche Bank, ни о каком «свободном финансовом рынке» и речи больше идти не может. А в одной из крупнейших финансовых организаций США Bank of America не исключают, что ФРС США может в ближайшее время перейти к скупке корпоративных облигаций и акций.

При этом, как отмечает аналитик Алекс Крюгер, сейчас властям США удалось лишь стабилизировать финансовый рынок, приостановив падение. Трамп помнит историю: возникший в 2008 году кризис привел к тому, что Республиканская партия, от которой Трамп идет на выборы, потеряла голоса, и 20 января 2009 года президентом стал демократ Барак Обама. При Обаме, то есть до 20 января 2017 года, ВВП США рос со средним годовым темпом в 2.6%, а S&P 500 обновил исторические максимумы. Но это было достигнуто за счет увеличения государственного долга страны на $9 трлн. Однако здесь стоит упомянуть, что увеличение госдолга заняло восемь лет правления Обамы. А при администрации Трампа две трети этой суммы были уже потрачены всего за месяц. Таким образом, мы наблюдаем беспрецедентную скорость долларовой эмиссии в США.

Хольгер Цшепиц: «Самый большой эксперимент в истории денег»

Как заявил аналитик рынков издания Die Welt Хольгер Цшепиц, мы наблюдаем «самый большой эксперимент в истории денег: центральные банки покупают государственные облигации просто в невероятном масштабе, тем самым печатая под эти бумаги деньги. Это не может продолжаться вечно. Никто не может сказать точно, когда мы увидим точку обрушения всего этого процесса, но понятно: если увеличение эмиссии достигнет определенного уровня, то девальвационные ожидания могут начать расти катастрофически быстро».

Но если бы не ноябрьские выборы, то в политической элите США был бы консенсус насчет того, что нужен рост ВВП вместе с сокращением безработицы, а также возвращение S&P 500 на исторический максимум. Однако в таком случае Трамп переизбирается на второй срок, что является катастрофическим сценарием для видных представителей Демократической партии США. В результате мы видели и попытку импичмента Трампа, и постоянную беспрецедентную информационную атаку на президента США со стороны практически всех ведущих американских СМИ, но это еще не все.

Под предлогом пандемии коронавируса крупнейшие банки США отказались от — политики скупки собственных акции на Уолл-стрит. В прошлом эта мера была главной движущей силой роста капитализации не только банковского сектора, но и других отраслей экономики страны. Теперь же, когда ФРС США готова предоставить банкам финансирование в любом размере, единственное, что им нужно было сделать с точки зрения Трампа — это продолжить покупать (в том числе на только что выданные деньги) собственные акции. Этим они бы поспособствовали возвращению S&P 500 на исторический максимум. Однако от buy-backs отказались не только банки, но и ряд крупных корпораций США. Таким образом, можно предположить, что руководители главных финансовых организаций страны пытаются не допустить роста S&P 500 до ноября текущего года, раз это нужно для повторной победы нынешнего президента США.

Помимо финансовой «подножки» со стороны крупных игроков финансового и экономического рынков США, Трамп сталкивается с систематическим саботажем. Так, 4 апреля президент признался, что слишком поздно понял, что от его предшественника, Обамы, ему досталась система здравоохранения, как он выразился, «с пустыми полками» для медицинского оборудования. При этом попыткам Трампа наладить поставки ИВЛ для больных коронавирусом в Нью-Йорк противостоит губернатор штата, демократ Эндрю Куомо, у которого это важное медицинское оборудование вдруг «застряло» на складах.

США дождались цифрового юаня

14 апреля появилась первая информация о мобильном приложении для цифрового юаня DC/EP, которое сейчас находится на стадии бета-тестирования в Китае. Согласно опубликованным снимкам и видео, новое приложение способно совершать быстрые сделки с национальным цифровым активом, даже без необходимости постоянного подключения к интернету. Эта возможность, бесспорно, будет весьма привлекательна не только для жителей Поднебесной (95% платежей в стране и так проходит с помощью мобильного телефона или онлайн), но и за ее пределами.

Однако такой государственный централизованный стейблкоин, в котором задействована блокчейн-технология, вызывает серьезные опасения со стороны Совета по финансовой стабильности при G20 (FSB). В своем новом докладе FSB выразил обеспокоенность тем, что подобные стейблкоины могут «увести» мир от доллара США, став причиной еще большей глобальной финансовой нестабильности.

Стейблкоины как отражение фиата

Как заметил глава криптобиржи Gemini и известный биткоин-инвестор Тайлер Уинклвосс: «Эта пандемия [коронавируса] станет решающим моментом как для биткоина, так и для жизни всего человечества». Цифровой юань — это мощный инструмент, но у него есть слабый момент: Народный банк Китая имеет полное право на безграничную эмиссию этих цифровых валют, а также полностью контролирует работу актива. Эта же ситуация проявляется и в мире негосударственных стейблкоинов: с момента начала нынешнего обвала мирового фондового рынка 19 февраля их объем вырос на 53%. Именно возможности безграничной эмиссии как фиата, так и государственных стейблкоинов стала вызывать беспокойство лидеров стран и глав международных финансовых организаций.

В то же время доходность биткоина в очередной раз обходит S&P 500, а также ряд других важнейших рыночных индикаторов. Будучи самым известным активом в криптовалютной экосистеме, биткоин демонстрирует, что человечеству стоит обратить внимание на те преимущества, которые дает применение блокчейна в финансовой сфере. И в первую очередь речь идет о децентрализованной природе таких активов. В противном случае мир может столкнуться с тем, что каждый последующий мировой финансовый кризис будет хуже предыдущего, в том числе потому, что классическое антикризисные меры в виде увеличения эмиссии фиатных валют уже перестают работать.