SIX Group, оператор Швейцарской фондовой биржи, входящей в топ-5 торговых площадок Европы, объявил о запуске тестовой версии биржи цифровых активов Swiss Digital Exchange (SDX). На новой площадке будут размещены токенизированные активы с «родительской» платформы, а также будет реализован сервис по первичному выпуску акций в форме токенов, названный IDO (Initial Digital Offering). Первое IDO планируется провести уже в следующем году. Чем эта процедура отличается от IPO и ICO, а также какие именно активы будут торговаться на SDX, выяснил DeCenter.

Компания SIX Group, которая управляет Швейцарской биржей, объявила о запуске «прототипа» биржи цифровых активов на базе дочерней компании SIX Digital Exchange (SDX). Будущая торговая платформа будет включать возможность выпуска, торговли и расчетов цифровыми активами.

Цель раннего запуска — «продемонстрировать сообществу будущее финансовых рынков и получить обратную связь». Кроме того, планируется протестировать депозитарий для расчетов, построенный на технологии распределенного реестра. При этом депозитарий будет подключен к центральной книге ордеров Швейцарской фондовой биржи. По замыслу разработчиков, это позволит обеспечить честные рыночные условия для всех.

Активы, торгуемые на SDX, будут представлены в форме токенов. Благодаря распределенному реестру трейдеры получат доступ к специальному порталу для мониторинга транзакций «через определенные членские ноды». Следующая версия SDX будет представлена в течение следующих месяцев. В ней обещают учесть обратную связь от участников тестирования, а также включить «первые элементы» пост-трейдинговых услуг (клиринг) и кастодиального хранения активов.

Что такое Initial Digital Offering

Биржа планирует запустить торговлю цифровыми активами в виде токенов. Помимо токенизации уже торгуемых на Швейцарской фондовой бирже активов, также предполагается реализовать сервис первичного выпуска акций в блокчейне биржи. Новая процедура названа Initial Digital Offering, или IDO. Известно, что платформа SDX работает на основе корпоративной версии блокчейна R3 Corda. По сути, речь идет о традиционном IPO, когда акции размещаются сразу в форме security-токенов.

Первое IDO проведет сама площадка SDX в середине 2020 года. Для этого был организован международный консорциум, состоящий из банков, инвесткомпаний и провайдеров рыночной инфраструктуры — всего туда входят 120 организаций. Это объединение необходимо не только для того, чтобы привлечь инвестиции на развитие проекта, но и для «легитимизации самой технологии», объяснил глава SDX Томас Киндлер: «Мы не просто просим у Суверенного фонда Абу-Даби дать нам денег. Мы хотим, чтобы инвестировали наши клиенты, но в то же время, чтобы они вели бизнес вместе с нами и помогали нам подтвердить то, что мы построили».

Кто является участником этого консорциума и сколько денег намерена привлечь SDX в ходе собственного IDO, он не уточнил. Но, помимо коммерческих целей, IDO должно задать стандарты для подобных токенсейлов в дальнейшем, а выпущенные по его результатам токены станут нативным активом платформы.

Чем будут торговать на SDX

Киндлер отказался раскрывать, что будет с security-токеном SDX после выпуска, но, если следовать задумке, то токен биржи должен пройти листинг на самой платформе. Согласно уже существующим моделям, нативный токен платформы также может быть использован как средство для инвестирования в другие IDO на SDX.

Изначальный план также включал токенизацию других финансовых активов, например, облигаций, а только затем — более «экзотических» видов типа недвижимости и предметов искусства. Однако сейчас SDX хочет сосредоточиться именно на последнем рынке активов. По словам Киндлера, токенизация ценных бумаг остается реалистичным сценарием, поскольку в этом направлении движутся ведущие компании глобального фондового рынка. Вместе с тем инвесторы предпочитают дополнительные варианты токенизации, поскольку не хотят «каннибализировать» существующий бизнес, то есть, торговлю ценными бумагами на традиционных площадках.

При этом о торговле криптовалютами, например, биткоинами, речь не идет. В мае об этом заявил руководитель направления ценных бумаг и бирж компании SIX Group Томас Зееб. По его словам, устройство криптовалют не предполагает раскрытие сведений о том, кто торгует криптовалютой. Это не позволяет соблюдать законодательство по борьбе с отмыванием денег и вести мониторинг транзакций.

Трудности создания нового рынка

Цель SDX — построить полностью регулируемую цифровую биржу. Согласно официальному сайту проекта, новая торговая площадка «будет использовать те же стандарты надзора и регулирования FINMA, что и Швейцарская биржа». В SDX будут все элементы регулируемой биржи, включая услуги по хранению ценных бумаг.

И в этом же заключается главная сложность. Технические проблемы у стартапа возникли вовсе не с сервисами торговли и IDO, а с созданием собственного депозитария и кастодиана для цифровых активов. Именно на них сейчас сконцентрированы основные усилия SDX.

Киндлер сетует на то, что его стартап находится в «причудливой» ситуации, когда с одной стороны он сталкивается с давлением конкурентов и стейкхолдеров, а с другой — с необходимостью строить все с нуля, так как рынка токенизированных цифровых активов еще попросту не существует. «Мы создаем рынок на ходу», — отмечает он.

Еще одна сложность — соединение будущей торговой платформы с национальной системой валовых платежей (RTGS), которая управляется центробанком Швейцарии и используется для переводов между финансовыми учреждениями страны.

Если это удастся, то для обмена активами на платформе SDX можно будет использовать официальные стейблкоины, обеспеченные фиатными деньгами — швейцарскими франками. Другой вариант — иметь счет в системе RTGS, чтобы обмениваться данными с ЦБ, однако не выпускать обменные токены, а оставить только токенизированные активы.

Bakkt по-европейски

Швейцарская биржа входит в пятерку крупнейших торговых площадок Европы, поэтому ее проект платформы для торговли цифровыми активами вполне можно назвать «европейским» вариантом биржи Bakkt, запущенной оператором Нью-Йоркской фондовой биржи. Хотя у SDX и Bakkt есть как сходства, так и отличия.

В то время как Bakkt — это изначально биржа для операций с производными инструментами, SDX нацелена на торговлю ценными бумагами. Кроме того, в сентябре Bakkt запустила фьючерсные контракты на основе биткоина, а SDX с самого начала отказывалась работать с криптовалютами и планирует сосредоточиться на токенизации традиционных финансовых активов. Наконец, SDX предложила концепцию IDO.

Но и Bakkt, и SDX — это проекты для регулируемой финансовой экономики, стремящиеся построить полностью самодостаточные площадки, которые бы соединяли классический финансовый мир с технологией цифровых активов.